潍柴动力(000338)：抓住重卡结构性成长机遇

潍柴动力发布2023 年度业绩预告，公司预计：


　　归母净利润：2023 年为85.84-93.2 亿元，同比增长75%-90%；对应23Q4为20.8-28.2 亿元，同比增长31-77%，环比变化为-20%至8%。


　　扣非归母净利润：2023 年为73.9-82.1 亿元，同比增长125%-150%；对应23Q4 为17.5-25.7 亿元，同比增长44-112%，环比变化为-14%至27%。


　　公司抢抓重卡行业结构性成长机遇，积极深化结构调整，强力突破战略市场，相关产品销量呈现高速增长态势，推动业绩实现同比大幅增长。


　　根据中汽协，2023 年国内天然气重卡销量达到14.4 万台，同比大幅增长。


　　根据潍柴资讯公众号，公司在国内天然气发动机的市占率达到67%，优势较大。我们认为，坐拥重卡产业链的优势和持续不断的研发投入，是潍柴穿越周期取得天然气发动机市场地位的核心优势。


　　我们认为公司有望继续受益于国内重卡的结构性行情。预计国内重卡销量有望继续复苏，2024/25 年销量105/121 万台，同比增长15%；其中天然气重卡销量有望达到29/37 万台，同比增速101%/28%，渗透率达到27%/31%。


　　向全领域市场战略转型。根据潍柴资讯公众号，2023 年12 月公司董事长谭旭光指出，大缸很高功率发动机业务是潍柴向全领域市场战略转型的重要标志。要用全新设计理念、制造理念、质量理念重塑业务体系，全力做好大缸径发动机的生产保障、质量保障、工艺保障，确保订单高质量交付。


　　我们预计潍柴动力2023/24/25 年取得营收2198/2359/2533 亿元，归母净利润90/116/140 亿元，EPS 为1.03/1.33/1.6 元，2024 年1 月23 日收盘价对应PE 约为14/11/9 倍。参考可比公司，我们预计公司2024 年合理PE 范围为13-14 倍，对应合理价值区间为17.35-18.68 元。维持“优于大市”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

□.刘.一.鸣./.张.觉.尹    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司