潍柴动力(000338)：业绩预告同比高增长、多元业务发展驱动业绩向好

事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利润85.84-93.20亿元，同比增长75%~90%；实现扣非归母净利润73.9-82.1 亿元，同比增加125%~150%。


　　重卡行业景气度上升，龙头企业有望受益： 2023 年受国内经济逐步复苏、出口市场表现亮眼等推动，重卡行业迎来上升拐点，2023 年2-11 月重卡销量连续10 月销量同比增长，2023 年我国重卡市场累计销售91.1 万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7 万辆。2023 年公司抢抓重卡行业结构性成长机遇，突破战略市场，相关产品销量呈现高速增长态势，推动业绩实现同比大幅增长。展望2024 年，国内宏观经济形势向好、海外市场需求旺盛、行业更新需求等因素将继续驱动重卡销量增长，公司作为重卡产业链和智能物流行业的龙头企业，有望持续受益于重卡行业景气度上升，将致力于通过天然气和大马力发动机等业务市场份额和盈利能力的增长，进一步提升业绩水平。


　　多元化业务驱动业绩稳健增长，股权激励彰显信心：公司加快大缸径发动机、液压动力总成、农业装备、智慧物流及新能源等战略业务发展，以多元化业务驱动稳健增长。大缸径发动机为公司重点发展的战略新兴业务之一，产品功率覆盖全，可广泛应用于发电、船机、矿卡等领域，该产品平均单价高，盈利能力强，近年来销量、收入均保持高速增长态势，2023 年前三季度公司高端大缸径发动机收入同比增长76.7%。公司2023 年10 月发布股权激励草案，业绩考核要求为2024-2026 年的收入不低于2102/2312/2589 亿元，其中2025 年和2026 年的收入同比增速分别为10%和12%。2024-2026 年的销售净利率（利润总额 /营业收入×100%）不低于8%/9%/9%，我们认为本次股权激励彰显了公司对于未来收入增速和盈利能力的信心。


　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润91.66/114.44/143.55亿元，对应PE 分别为13.99 /11.21/8.94 倍，维持 “增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司