好太太(603848)公司点评：Q4业绩延续靓丽 产品渠道持续迭代丰富

事件：公司发布2023 年业绩预增公告，预计实现归母净利润3.18-3.63 亿元（同比+40%-60%），扣非归母净利润3.22-3.68 亿元（同比+40%-60%）。


2023Q4 预计实现归母净利润0.80-1.25 亿元（同比+71.8%-170.0%），中值为1.02 亿元（同比+120.9%）；扣非归母净利润0.93-1.39 亿元（同比+108.0%-210.6%），中值为1.16 亿元（同比+159.3%）。公司业绩表现延续靓丽，智能晾衣架新品迭代驱动价格上移，供应链一体化延伸布局，伴随产品结构升级&成本持续优化，盈利能力有望维持稳健。


智能晾晒加速渗透，产品实现量价齐升。晾晒场景结构化升级加速，根据CSHIA Research 数据，2023 年预计智能晾衣架市场规模达125 亿元（同比+20.2%），占晾晒行业市场规模79%（同比+7pct）。公司智能晾衣机产品市场份额占比约40%、行业龙头地位稳固，持续受益渗透率提升。公司精准把握晾晒需求升级趋势，维持产品迭代优势，高性能新品价格进一步拉升，驱动产品平均价格提升。此外，公司把握智能锁行业发展红利（据洛图科技预测，2023-2027 年CAGR 达14.8%），依托智能家居研发技术优势&品牌、渠道势能协同，有望加速贡献增量。


线上龙头份额夯实，线下扩张有望提速。公司强化全渠道营销资源整合，线上、线下协同发展，构建渠道势能。1）线下：公司稳健拓进“开疆焕新”行动，区域运营平台有序切换，通过渠道下沉、提高网点密度等提升市场覆盖度。2）线上：公司稳定传统电商市占率，并以直播、短视频、KOL 推广为切入点，多维获取流量。3）工程：风险把控为前提，稳健拓展央、国企开发商以及优质民营开发商、家装公司。


盈利预测与投资评级：公司为晾晒行业龙头，品牌力、产品力、渠道力优势显著，市场需求恢复、渠道快速扩张。我们预计2023-2025 年盈利分别为3.4、4.1、4.9 亿元，对应估值分别为17X、14X、12X。


风险提示：智能产品推广不及预期、渠道拓展不及预期、地产下滑幅度超预期。

□.姜.文.镪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司