吉祥航空(603885)：Q4亏损4.5至2.5亿元 全年盈利6.8-8.8亿元

吉祥航空2023 业绩预告：全年盈利6.8-8.8 亿元根据吉祥航空2023 年业绩预告，公司预计2023 年归母净利润6.8 至8.8 亿元，同比扭亏为盈，恢复至19 年的68%-89%；其中23Q4 为-4.5 至-2.5 亿元，同比减亏7.4-9.4 亿元。


运营数据：Q4 客座率基本恢复至19 年同期


根据公司公告， 2023 年ASK、RPK 同比19 年分别+17%、+14%，客座率82.8%，同比19 年-2.4pct。其中Q4，ASK、RPK 同比19 年分别+16%、+16%，客座率83%，同比19 年-0.1pct。


机队规模方面，2023 年底公司共有117 架飞机，当年净增7 架。


2024 年民航旅客量有望超过2019 年4.6%，航司业绩有望同比正增长2024 年春运客流或创历史新高，有望迎来开门红。根据民航局预测，2024 年春运四十天（1.26-3.5），民航旅客运输量有望达到8000 万人次，日均约200 万人次，较2019 年春运增长9.8%，较2023 年春运增长45%，有望创历史新高；春运期间航班量预计1.65 万班次/日，与2019 年基本持平，较2023 年+24%。


2024 年国际市场同比有望进一步恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。1）在2024 年全国民航工作会议上，民航局表示，2024 年力争完成旅客运输量6.9 亿人次，同比23 年增长11%，同比19 年增长4.6%；其中国内航线、国际及地区航线旅客量同比19 年预计分别+7.7%、-17%。2）国际航班持续恢复将推动飞机利用率恢复，利于摊薄固定成本，并减轻国内市场供给压力，利好航司业绩释放。3）波音、空客面临质量问题与供应链瓶颈，交付节奏不及预期，航空供给侧约束持续收紧，十四五供给增速确定性下降，需求侧有望维持景气，供需错配有望驱动强周期。4）2024 年航司或首次享受到机票全价提价红利。2018 年以来机票全价已经过多轮提价，比如一线互飞航线票面价提升70%以上，票价天花板上移对航司业绩的拉动作用在过往几年非常态化需求环境下并未明显体现，我们认为航司2024 年或首次明显享受到提价红利，长期看航司盈利中枢有望持续上移。


投资建议


我们预计公司23-25 年归母净利润分别约7.82、20.70、24.15 亿元，维持“买入”评级。


风险提示：需求恢复不及预期，油价、汇率大幅波动风险。

□.李.丹./.李.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司