爱柯迪(600933)：2023Q4业绩超预期 品类拓展+全球布局加速成长

投资要点


事件：公司发布2023 年年度业绩预告，2023 年公司预计实现营业收入57.60 亿元至61.60 亿元，同比增长35.05%至44.42%；预计实现归母净利润8.85 亿元至9.45 亿元，同比增长36.46%至45.71%；预计实现扣非后归母净利润8.40 亿元至9.00 亿元，同比增长39.24%至49.19%。公司2023 年业绩整体超出我们之前的预期。


单季营收利润环比增长，公司2023Q4 业绩超预期。按照业绩预告范围的中值计算，公司2023Q4 单季度实现营业收入17.25 亿元，环比增长8.42%；2023Q4 单季度实现归母净利润3.18 亿元，环比增长57.43%；2023Q4 单季度实现扣非后的归母净利润2.81 亿元，环比增长41.21%。


　　其中，公司2023Q4 收入端环比增长预计主要系前期开拓的新能源客户订单持续放量，驱动公司收入规模持续增长；2023Q4 公司利润端的环比高增我们预计主要系收入端的提升叠加公司持续推进降本增效措施，提高经营质量和盈利水平所致，此外，我们预计2023Q4 来自汇率变动的影响也对业绩产生了正向的贡献。


公司产品品类不断完善，产能扩张助力全球化布局。产品端：公司产品品类持续扩张，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、热管理、智能驾驶、线控制动/转向系统的全覆盖。产能端：1、公司墨西哥一期生产基地在2023 年7 月开始量产，目前拟在墨西哥建设第二期生产基地，二期主要生产 3000T~5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品，深化国际市场布局；2、2024 年1 月公司公告投资建设匈牙利生产基地，在欧洲布局车身结构件及壳体类零部件；3、安徽马鞍山基地新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期已于2023 年3 月动工，计划在2024 下半年交付，为后续订单释放做准备。


盈利预测与投资评级：考虑到公司收入规模持续增长带来的盈利能力的提升，我们将公司2023-2025 年的归母净利润从8.47 亿/11.37 亿/15.03亿调整至9.15 亿/11.58 亿/15.17 亿，对应的EPS 分别为1.02 元、1.29元、1.69 元，市盈率分别为18.98 倍、15.00 倍、11.45 倍，维持“买入”评级。


风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。

□.黄.细.里./.刘.力.宇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司