蓝晓科技(300487)点评：23Q4业绩预计同环比双升 多应用领域持续发力

投资要点：


　　公司发布2023年度业绩预告，业绩符合预期。2023 年公司预计实现归母净利润6.69-8.55亿元，同比增长24.50%-59.13%，预计实现扣非归母净利润6.61-8.47 亿元，同比增长35%-73%。其中23Q4 单季度公司预计实现归母净利润1.51-3.37 亿元，同比变动-32.5%-50.6%，环比变动-12.3%-95.8%，中值为2.44 亿元，业绩符合预期。2023 年公司业绩增长主要源于：1）公司吸附分离材料产销量持续增长，盈利稳定性、持续性进一步增强；2）生命科学等高附加值产品销售占比的增加，综合毛利率进一步提升。其中23Q4单季度业绩预计同环比提升，主要源于金海锂业项目收入确认带来的利润增厚。


　　固相合成载体引领生命科学板块高速增长，水处理与纯化板块市场渗透率持续提升。生命科学领域细分赛道众多，公司以材料突破为内核，不断开辟新的尖端应用，固相合成载体、软胶、硬胶等产品引领增长。今年以来GLP-1 类糖尿病及肥胖症治疗药物市场热度攀升，根据礼来2023 年三季报，其新型双靶点降糖药替尔泊肽销售额达29.6 亿美元，各季度分别为5.7、9.8、14.1 亿美元，市场潜力巨大。公司凭借seplife 2-CTC 固相合成载体和sieber树脂已成为多肽领域的主要供应商，业务增速及空间瞩目。水处理与超纯化领域，公司凭借有竞争力的产品品系，以及更短的供货周期、更灵活的客户服务，市场渗透率进一步提升，预计未来仍将维持较高增速。同时节能环保、化工催化、金属提取等领域，均有阶段性的增长机会。近年来，公司持续引入海内外专家，通过销售网络带动公司内部技术和产品的发展，不断开拓新应用领域，多元化应用场景打造未来强劲的发展动力。


　　盐湖提锂项目有序推进，国内外市场同步发力，抢抓大项目新订单。截至2023 中报披露，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12 个，累积碳酸锂/氢氧化锂产8.6 万吨，其中5 个已经成功投产运营。2023 年以来，公司继续领跑市场，获取多个大型产业化项目订单，包括国投罗钾5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克3000 吨提锂整线、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单等。公司也将持续深耕中国西藏、南美、北美等国内外潜力市场，抢抓新订单，进一步提升市场占有率。同时公司发行可转债募集资金5.46亿元用于新能源金属吸附分离材料扩产及技术研发，助力公司突破产能瓶颈。23Q4 金海锂业项目顺利确认收入，带动公司单季度业绩高增长。


　　投资分析意见：多板块推动持续成长，平台型企业未来空间广阔，维持公司2023-2025年归母净利润预测为7.82、10.35、13.30 亿元，当前市值对应PE 为29、23、18X，维持“增持”评级。


　　风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预期风险。

□.宋.涛    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司