吉祥航空(603885)：公司全年预计实现归母净利6.8-8.8亿 Q4亏损2.5-4.5亿 小幅超预期

公司公告：2023 年业绩预盈，全年预计盈利6.8-8.8 亿2023 年：预计实现归母净利6.8 至8.8 亿，同比+116.4%至+121.2%，中值为7.8 亿，同比+118.8%；预计实现扣非归母净利6.4 至8.6 亿，同比+115.3%至+120.6%，中值为7.5 亿，同比+117.9%。2023 年全年人民币贬值1.7%，测算汇兑收益-1.6 亿。全年国内综采油价6824 元/吨，同比-9.6%。


　　2023Q4：预计实现归母净利-4.5 至-2.5 亿，同比+61.4%至+78.4%，中值为-3.5 亿，同比+69.9%；预计实现扣非归母净利-4.8 至-2.6 亿，同比+57.4%至+76.8%，中值为-3.7 亿，同比+67.1%。2023Q4 人民币升值1.4%，测算汇兑收益1.1 亿。Q4 国内综采油价7607 元，同比-4.7%，环比Q3增长15.9%。


　　经营数据：


　　2023 年：ASK 同比+105.8%，较19 年+17.0%，RPK 同比+153.2%，较19年+13.7%，客座率82.8%，同比+15.5pct，较19 年-2.4pct。


　　2023Q4：ASK 同比+121.3%，较19 年+15.8%，RPK 同比+186.0%，较19年+15.7%，客座率83.0%，同比+18.8pct，较19 年-0.1pct。


　　投资建议：春运有望开启航空纠偏行情。1 月8 日，中国民航局举行例行新闻发布会，相关负责人介绍，2024 年春运将从1 月26 日开始，3 月5日结束，共计40 天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000 万人次，日均200 万人次，有望创历史新高，该预测数据较19 年实际数增长约10%，较23 年春运增长超40%。在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动在即，有望打响航空情绪纠偏行情，我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看，24 年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。1）盈利预测：


　　考虑当前量价及油价水平，我们调整23-25 年盈利预测为预计分别实现归母净利7.9、23.1 和29.3 亿（原预测为8.0、28.7、34.4 亿），对应23-25年EPS 分别为0.35、1.04 和1.32 元，PE 分别为36、12、10 倍。2）我们继续强调，2023 年是全新价格机制的基础年，建议2024 年的供需价格推导站在23 年基础上看边际变化。维持估值方式，给予24 年18 倍PE，维持目标市值415 亿，目标价18.7 元，预期较当前48%空间，强调“强推”评级。


　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

□.吴.一.凡./.吴.晨.玥./.黄.文.鹤./.梁.婉.怡    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司