好太太(603848)：利润实现大幅增长 产品渗透&渠道布局不断向好

事件：公司发 布2023 年业绩预增公告。报告期内，公司预计实现归母净利润3.18~3.63 亿元，同比增长40%~60%；扣非净利润3.22~3.68 亿元，同比增长40%~60% 。2023Q4 ， 公司预计实现归母净利润0.8~1.25 亿元， 同比增长71.84%~169.97%；扣非净利润0.93~1.39 亿元，同比增长107.99%~210.6%。


　　高市占率晾晒龙头，行业规模持续扩张。公司深耕晾晒领域，品牌建设充分占领消费者心智， 在智能晾衣机市场份额达到40%，而第二名仅为个位数水平。市场来看，当前智能晾衣机仍在不断创新产品功能，渗透率处于较低水平，2021 年市场规模及销量分别为87 亿元、600 万套，预计未来伴随渗透率持续提升，规模有望维持较快扩张。


　　线上渠道快速增长，线下渠道不断强化。线上方面，公司实现全域布局，以淘宝系及京东等成熟平台为主，积极开拓拼多多、抖音、快手等新兴平台。双11 活动期间，公司店铺获得天猫家居店铺第4 名，收纳日用店铺第1 名。展望未来，伴随基数提高，预计未来线上渠道增速将逐步放缓。线下方面，公司推动经销商向运营公司化、平台化方向转型，打造社区社群模式、加大核心商场社区的布局密度，持续深化一、二线城市网点布局，加大三、四线城市渠道下沉。


　　投资建议：公司深耕智能晾晒细分赛道， 智能家居转型成效显著，全渠道布局发展前景广阔，未来有望快速成长，预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益0.83 / 1.01 / 1.21 元，对应PE 为17X / 14X / 12X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：地产市场不及预期的风险、渗透率提升不及预期的风险、原材料价格大幅上涨的风险、市场竞争加剧的风险。

□.陈.柏.儒./.刘.立.思    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司