国瓷材料(300285)：全年业绩同比稳步增长 多个产品有望快速放量

事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现营业收入37.88 亿-38.88亿元，同比增长19.61%-22.77%，归母净利润5.39 亿-6.14 亿元，同比增长8.44%-23.53%，扣非净利润5.1 亿-5.7 亿元，同比增长8.44% -21.19%；其中四季度单季实现归母净利润0.98 亿-1.73 亿元，同比增长145.0%-332.5%，环比增长-19.7%-41.8%。


报告期内各项业务稳步发展，发布第三期员工持股计划。报告期内，公司催化材料相关产品凭借技术创新和质量稳定等优势，市场认可度显著提升，国产替代进程得到加快；电子材料和生物医疗材料下游需求均呈现逐步复苏趋势，产品销售同比增加；建筑材料陶瓷墨水受益于原材料价格回落，盈利能力明显修复。2023 年11 月公司发布第三期员工持股计划，本次员工持股计划拟筹集资金总额上限为1.53 亿元，有利于公司长期可持续发展。


电子材料和齿科业务需求复苏，催化材料保持快速增长。2023 年以来MLCC下游需求有所回暖，充电桩、大功率逆变器、车载充电机等新应用领域需求逐步释放，随着下游扩建的新产能陆续释放，公司MLCC 粉体产品销售大幅改善。公司充分把握非道路国四排放标准升级的重要机遇，已实现主要客户的全面覆盖，相关产品产销两旺；公司产品已成功应用于国内头部重卡客户的主力车型，超薄壁750/2 产品已通过多家乘用车客户验证。公司牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料已顺利进入部分海外头部客户供应体系，氧化锆瓷块业务在国内市场恢复了增长势头，在欧洲、拉美市场保持快速增长。公司持续推进全球化布局，战略投资韩国Spident 公司，并购德国 Dekema 公司，未来将充分发挥与并购公司的技术协同性和客户协同性优势。


新能源和精密陶瓷业务顺利推进，进一步增强成长性。公司高纯超细氧化铝和勃姆石客户已覆盖国内外主流的锂电池厂商和主要的锂电池隔膜厂商。随着新能源汽车800V 高压快充技术的推广，公司陶瓷球已搭载头部新能源车企的主力车型；在风电领域已实现批量供货，为满足陶瓷轴承球需求的快速增长，国瓷金盛高端轴承球扩建项目（一期） 已建成并投产。公司通过收购赛创电气完成了从陶瓷粉体、陶瓷基片到金属化的一体化产业链布局，将公司氮化铝、氮化硅、氧化铝等陶瓷粉体和基片的技术能力与赛创电气金属化能力相结合，持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控，国瓷赛创在LED、激光雷达领域已具备竞争优势，DPC 基板业务保持快速增长，激光热沉等新产品进展顺利。


维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为5.95亿、7.83 亿、10.15 亿元，EPS 分别为0.59、0.78、1.01 元，当前股价对应PE分别为33、25、20 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。

□.周.铮./.曹.承.安    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司