报喜鸟(002154)：业绩表现超预期 男装龙头持续成长

本报告导读：


根据公司业绩预告，2023 年归母净利预计同增50-60%，业绩优于预期；2024 年公司将持续拓店并提升经营质量，业绩有望持续快速增长。


投资要点：


投资建议根 据业绩预告，公司盈利表现超出此前预期，上调2023-2025 年EPS 预测至0.49/0.57/0.67 元（此前为0.46/0.56/0.67 元），考虑到公司作为男装龙头的地位稳固，给予2024 年高于行业平均的14倍PE，上调目标价至7.98 元，维持“增持”评级。


事件：公司发布业绩预告，预计2023 年归母净利为6.9-7.3 亿元，同比增长50-60%；扣非净利5.9-6.3 亿元，同比增长57-69%。其中23Q4归母净利为1.3-1.8 亿元，同比增长79-141%；扣非净利1.0-1.5 亿元，同增72-149%。业绩表现超预期。


预计全年收入快速增长，毛利率改善带动业绩高增。公司积极推进各品牌协同发展，成熟品牌报喜鸟、哈吉斯、宝鸟以及乐飞叶等子品牌收入快速增长。公司持续进行产品创新和升级，严控终端折扣（2023年哈吉斯正价新品平均折扣保持8 折以上，同比略有提升），同时直营渠道占比提高，毛利率同比提升，归母净利实现靓丽高增。


公司成长性佳，同时兼具高股息特征，配置价值凸显。2023 年报喜鸟/哈吉斯新开店（不含闭店）增速约10%/15%，2024 年公司将持续推进拓大店计划，哈吉斯将加快加盟拓店节奏，同时公司将着重提升门店经营质量，业绩有望持续快速增长。此外，2021-2022 年公司分红率为124%/127%（含年中分红），股息率居纺服行业前列，我们预计2023 年公司仍有望保持6%以上的股息率，配置价值凸显。


风险提示：拓店进展不及预期，终端消费需求不及预期

□.陈.力.宇./.赵.博./.曹.冬.青    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司