虹软科技(688088)：新一代空间计算平台引领XR 革新！

投资要点：


Apple Vision Pro 产品上市带来行业积极信号，催化XR 技术创新，2024 届CES 上全球超350+XR 企业参展，是继2017 年后XR 最火的一届，显示技术、跟踪技术、用户交互、AI 大模型+空间计算等技术的革新带来XR 更多内容应用。这一趋势下虹软科技新一代空间计算平台全方位创新，引领以XR 为代表的下一代移动平台在空间感知、视觉呈现、人机交互及数字内容方面发展变革。


ArcSoft XR Solutions 上线满足手机、头显等移动终端厂商在XR 领域需求，在标定、感知、交互和视觉方面创新：


1）空间感知技术构建虚拟现实协同融合。公司空间感知解决方案包括一站式多传感器标定、头显6DoF 跟踪和多维空间感知等技术，使XR 设备拥有更高效的环境感知能力，提升虚拟和真实世界的融合度，加深用户XR 体验的真实沉浸感。


2）手势+眼动交互技术提升XR 操控灵活性。公司通过手柄6DoF 跟踪、裸手3D 手势交互、视线跟踪及虚拟数字人表情和人体驱动等多项交互方案实现将用户置身于真实3D 空间中，实现仅依靠XR 设备的传感器+手势+眼动即完成复杂交互任务。


3）视频透视和异步事件扭曲等先进视觉呈现技术完善XR 终端视觉显示，使虚拟元素更真实嵌入用户视野，同时提高画面流畅性和解决因运动而带来的晕眩问题。


视觉大模型AIGC 能力为XR 带来更多可能性。基于公司ArcMuse 引擎生成图片、视频、数字人、3D 等为XR 提供更高效的内容生成，如数字人生成创造真实虚拟角色提升XR 虚拟场景中的内容丰富度，以及推动创作者在XR 场景下的创新能力。


公司在XR、AIGC 等技术领域储备丰厚且前沿，XR 技术和产品早期已在移动智能终端业务上有少量出货。如我们早期《虹软科技点评：AIGC+VRAR+SAM 黑科技的技术领军》报告中所述，公司底层技术裁剪较好，外部技术趋势变化巨大下公司能够快速适应切入客户应用，2024 年随AIGC+多模态+XR 爆发有望率先受益。


维持“增持”评级。维持盈利预测，预计 2023-2025 年收入为 6.71、8.56、10.73 亿元， 预计 2023-2025 年归母利润预测为 1.91、2.58、3.22 亿元。对应 2024 年50倍 PE 估值。 考虑公司 AI、自动驾驶等业务广阔发展空间，维持“增持”评级。


风险提示：新产品研发低于预期，下游客户受到宏观经济影响降低预算。

□.洪.依.真./.刘.洋    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司