报喜鸟(002154)：品牌流水强劲+毛利率提升驱动23Q4业绩超预期

事件回顾


　　公司公布2023 年度业绩预告，预计2023 年度实现归母净利润6.88~7.34 亿元，同比增长50%~60%；预计实现扣非归母净利润5.86~6.32 亿元，同比增长57%~69%；其中预计23Q4 实现归母净利润1.33~1.79 亿元，同比增长77%~139%，23Q4 扣非归母净利润1.03~1.49亿元。公司23Q4 业绩超预期。


　　事件点评


　　23Q4 品牌流水强劲+毛利率提升带动业绩超预期。公司保持高增长原因在于：1）2023 年公司积极推进各品牌经营计划的实施，持续提升产品力、渠道力、品牌力、运营力，报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶、恺米切等旗下所有品牌较上年同期均实现增长；预计22Q4 低基数+23Q4 各品牌零售端流水快速恢复驱动收入快速增长。2）2023 年公司持续进行产品创新和升级，提升产品品质，严格控制终端折扣，且直营渠道实现快速增长，毛利率实现提升。


　　短期流水值得期待，赛道红利+多品牌矩阵驱动未来稳健增长。


　　短期来看，24 年春节相比于23 年有所延后，零售端流水有望保持强劲。中长期来看，高端男装具备增长韧性，且竞争格局较佳，公司主品牌报喜鸟通过坪效提升实现稳健增长，哈吉斯具备较大扩店空间，宝鸟持续扩展客户提升定制业务市占率，储备乐飞叶、恺米切等成长品牌，有望提升中高端男装市场份额，维持稳健增长。


　　盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23 年-25 年公司归母净利润分别为7.13 亿元/8.33 亿元/9.72 亿元，对应PE 为12.71 倍/10.88 倍/9.32 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　哈吉斯开店不及预期；报喜鸟坪效提升不及预期等。

□.李.媛.媛    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司