博迈科(603727)：归母利润逐季修复 回购彰显信心

Q4 预计实现归母净利润中位数1358 万元，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2023 年归母净利润为-8500 万元到-6000 万元，其中Q4 单季度预计实现归母净利润中位数1358 万元，主要系行业景气度回升后的新签订单逐步开工所致。考虑公司困境或已反转，涨价扩产后大单持续落地， 我们上调23-25 年BPS 预测0.87%/0.75%/0.77% 至11.57/12.05/13.17 元，对应PB 为1.02/0.98/0.89。可比公司2024 年PB的Wind 一致预期均值为1.3 倍，给予公司24 年1.3 倍PB 预测，调整目标价至15.67 元（前值17.21），维持“买入”评级。


　　疫情与俄乌冲突双重困境反转，公司盈利能力持续提升根据公司业绩预告，2023 年归母净利润为-8500 万元到-6000 万元，同比减少231.54%到192.85%。2023Q1-Q3 公司归母净利润为-8608 万元，则Q4 单季度预计实现归母净利润中位数1358 万元，同比增长1384 万元，环比增长2864 万元。公司2023Q1-Q4 单季度归母净利润分别为-1804/-5298/-1505/1384 万元，呈现修复趋势。2023 年亏损的原因主要系2020-2022 年的疫情及俄乌冲突等因素，导致国内海工建造行业成本被动上升，同时影响了公司在2023 年的工作量确认。2023 年下半年开始，受益于行业景气度回升后的新签订单持续落地，公司困境反转趋势确认，盈利能力持续提升。


　　拟用4-8 千万元自有资金回购公司股份，彰显长期发展信心公司发布股份回购方案，拟用4000 万元至8000 万元自有资金回购公司股份用于股权激励或员工持股计划。回购股价不超过11.70 元/股，回购期限不超过12 个月。按回购价上限测算，预计可回购股份341.88-683.76 万股，约占公司总股本的1.21%-2.43%。公司管理层及重要股东在未来3-6 个月内不存在减持股份计划。此次回购基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，旨在调动公司管理层及核心骨干人员的积极性，增强投资者对公司长远发展的信心。


　　行业高景气度+接单能力突出，维持“买入”评级国际油气行业高景气度正持续验证，高国际竞争力下公司屡次收获高价值量订单。考虑公司困境或已反转，大单持续落地，我们上调23-25 年BPS 预测0.87%/0.75%/0.77% 至11.57/12.05/13.17 元， 对应PB 分别为1.02/0.98/0.89。可比公司2024 年PB 的Wind 一致预期均值为1.3 倍，给予公司24 年1.3 倍PB 预测，调整目标价至15.67 元（前值17.21），维持“买入”评级。


　　风险提示：汇率波动风险，油价波动风险，项目预算风险。

□.倪.正.洋./.邵.玉.豪./.杨.云.逍    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司