米奥会展(300795)：全年利润超预期 看好境外自办展需求提振

投资要点：


　　公司公布2023 年年度业绩预告，业绩超预期。公司公布业绩预告，预计全年实现盈利1.6-2.2 亿元，同比增长218%-337%，预计实现扣除非经常性损益后的净利润为1.6-2.2亿元，同比增长345%-512%。公司四季度预计实现归母净利润0.78-1.38 亿元，同比增长24%-119%，利润增长亮眼。


　　随着海外办展的累积以及覆盖区域的扩大，公司2023 年分别在十个国家成功举办线下自办展。2023 年公司在一带一路重要节点国家（波兰、阿联酋、土耳其）、RCEP 国家（日本、印尼、越南）、新兴市场国家（巴西、墨西哥、南非）以及新拓展的展会发达国家（德国）共十个国家成功举办境外线下自办展。企业海外参展意愿较为强烈，展会是获取外贸订单的高效、重要的途径，2023 年4 月，国务院颁布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，在新一轮的稳外贸政策中，提出通过在国内广泛恢复线下展等努力创造贸易机会。


　　在推动外贸稳规模优结构国务院政策例行吹风会上，明确提到要办好广交会以及其他一系列展会，线上线下结合办展，帮助企业稳订单拓市场。


　　专业展转型顺利进行，专业化办展是规模化经营的第一步。公司已经自原有的综合展全线升级为8 大专业展同档期举办，即建材展、纺织服装展、家居展、家电3C 展、工业机械展、包装机械展、电力能源展、孕婴童展，专业化转型发展趋势良好。会展专业化趋势明显，专业性展会占比超九成。我国会展行业发展同样呈现由综合性展会向专业性展会转变的趋势，根据《中国展览经济发展报告（2019）》数据，2019 年我国境内举办综合性展览507 场，展览总面积940.2 万平方米，占清单项目总数的8.77%和8.19%，举办行业性展览5274 场、总面积10546.36 万平方米，占清单项目总数的91.23%和91.81%。


　　投资分析意见：海外自办展是一种符合中国制造业产能扩张和产品出海趋势的专业性服务商业，通过主办方、承办方相互配合，以展会品牌IP 为核心，链接海内外买家、卖家资源，并最终促成交易。自办展业务具有一定的规模效应，是轻资产且现金牛的赛道。我们认为，当前中国企业出国办展具有必要性和迫切性，参展意愿较为强烈支撑公司业绩增长，且公司数字化赋能买卖双方更快达成订单，提高展览复购率。我们上调23 年盈利预测，维持24-25 年盈利预测，预计23-25 年归母净利润为1.9/2.7/3.7 亿元（前值为1.76/2.7/3.7亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：食品安全风险，预制菜行业竞争加剧，高级技术管理人员短缺等。

□.赵.令.伊./.杨.光    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司