石英股份(603688)首次覆盖报告：石英技术行业领先 下游放量成长加速

高纯石英技术行业领先，产销两旺迎爆发式增长公司是业界少数具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链企业，在国内外石英行业中均具有强大的影响力和竞争优势。根据公司业绩预告，2023 年预计实现归母净利润47.5-53.3 亿元，同比增加351.44%-406.56%，公司业绩在2022 年高基数基础上实现快速增长。今年12 月，公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司未来持续发展的信心。


　　掌握高纯石英砂“硬核”技术，产能扩张巩固市场地位公司长期致力于高纯石英砂生产技术的创新和研发，2009 年底实现高纯石英砂产业化，2010 年大规模向下游企业销售。公司是国内首家打破国外垄断并实现量产的高纯石英砂生产企业，是世界上少数几家拥有量产高纯石英砂技术的企业之一。高纯石英砂产品品质稳定，技术达到国际先进水平，针对光伏和半导体市场发展机遇，公司加速60000 吨高纯石英砂产能建设，预计2023 年底建成投产，将进一步提升高纯砂的市场占有率。


　　连熔技术行业标杆，石英产品认证进展顺利


　　公司具备电熔石英、气熔石英、合成石英全套生产工艺，并通过对连熔生产系统技术攻关，稳步推进第八代连熔生产技术投入使用，多种新型半导体用高端石英产品走向市场。经过30 年的创新发展及研究开发，公司连熔生产技术已发展成为行业标杆，相关石英产品通过TEL、Lam Research 等国际半导体设备厂商认证，AMAT 认证也取得阶段性进展。目前，公司6000 吨电子级石英产品项目已于2022 年10 月建成投产，正积极推进半导体石英材料系列项目（三期）建设。


　　投资建议与盈利预测


　　公司深耕高纯石英砂和半导体/光伏/光电用石英玻璃材料及精加工，全产业链优势显著，产能扩建项目的落地为公司业绩爆发提供了有力支撑。随着半导体认证的顺利推进，公司电子级石英制品业务有望成为新的业绩爆发点。


　　我们预计，公司2023-2025 年归母净利润分别是52.38 亿元、62.99 亿元和78.85 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 为5.27 倍、4.38 倍、3.50倍。我们考虑到下游需求旺盛和公司较强的产品壁垒，给予“增持”评级。


　　风险提示


　　宏观经济风险、光伏行业需求不及预期、产能扩张不及预期、应收账款风险。

□.马.捷    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司