上海机场(600009)：全年盈利符合预期 国际恢复值得期待

上海机场于2024年1月26日发布2023年度业绩预盈公告：


公司预计2023 年度归母净利润为9.1 亿元至10.8 亿元之间，较2022 年同期减亏39.05 至40.75 亿元；预计2023 年度扣非归母净利润为8.09 亿元至9.79 亿元之间，较2022年同期减亏38.85至40.55亿元。


2023 年前三季度公司实现归母净利润4.97 亿元，测算2023 年第四季度公司的归母净利润在4.13 亿元至5.83 亿元；2023 年前三季度公司实现扣非归母净利润4.56亿元，测算2023年第四季度公司的扣非归母净利润在3.53亿元至5.23亿元。


2023年民航业持续复苏，上海航空枢纽实现恢复性增长，境内市场恢复至疫情前水平，出入境旅客量大幅增长，公司盈利水平稳步提升，资产整合效应明显，经营情况整体好转，具体表现如下：


2023 年，浦东机场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019 年同期的72%、85%。2023年，浦东机场旅客吞吐量为5448万人次，恢复至2019年同期的72%，其中国内、国际、地区旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的101%、39%、64%。飞机起降架次为433863架次，恢复至2019年同期的85%，其中国内、国际、地区飞机起降架次分别恢复至2019年同期的110%、54%、73%。


2023 年，虹桥机场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019 年同期的93%、98%。2023年，虹桥机场旅客吞吐量为4249万人次，恢复至2019年同期的93%，其中境内、境外（含中国港澳台地区）旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的96%、62%。


飞机起降架次为266812架次，恢复至2019年同期的98%，其中境内、境外（含中国港澳台地区）飞机起降架次分别恢复至2019年同期的100%、78%。


盈利预测、估值及投资评级：公司免税新协议落地，免税收入弹性回归，预计未来免税收入将取决于国际客流及客单价的恢复情况。2024年，随着国际航班的持续恢复，公司航空性收入与非航空性收入均有望持续增加。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.19/28.20/40.62亿元，对应P/E分别为93.0X/30.3X/21.0X。由于虹桥、浦东两场合并后，公司资源整合能力加强，资源配置和协同能力不断提升，且国际航线恢复趋势确定，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济下行风险、航空及非航业务恢复不及预期风险。

□.杜.冲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司