移远通信(603236)：开拓物联网垂直应用领域 新业务加速布局

事件：


2024 年1 月26 日，公司发布2023 年业绩预告。预计2023 年公司实现归母净利润8500 万元左右，同比下降86.35%；实现扣非归母净利润约-800 万元，较上年同期下降101.66%。


开拓物联网垂直应用领域，带动四季度营收环比上升：


2023 年公司车载模组、5G 模组、智能模组、ODM、短距离模组、天线、GNSS 模组等业务的营业收入均已呈现较好的增长趋势，但因研发投入等造成公司2023 年度净利润同比下降。三季度以来，公司所处物联网行业下游需求逐步回暖，公司不断开拓物联网垂直应用领域，带动四季度营业收入上升。2023 年公司预计实现营业收入138.37 亿元，同比下降约2.76%;实现归母净利润8500 万元左右，同比下降86.35%。其中Q4 单季度公司预计实现营业收入约38.7 亿元,同比下降5.5%，环比增长12.0%；实现归母净利润1.0 亿元，同比下降45.3%，环比增长5.8%；。


新产品、新业务加速布局带来较大投入，下半年降本增效成果显著：


2023 年，受到全球经济环境、市场景气度等因素影响，公司所处物联网行业下游需求正处于逐步恢复的阶段。公司致力于为全球物联网客户提供综合解决方案，因此在产品战略布局上不断开拓创新，在传统模组业务基础上不断衍生发展新产品、新业务。一方面，这些系列产品线及业务的发展短期内仍需要较大的研发投入；另一方面，公司为应对国际环境的变化，聘请国内外第三方专业机构进行支持与服务，这方面投入也有所增加。但2023 年下半年以来，公司采取各种措施进行降本增效，利润亏损情况得到有效控制，2023 年下半年公司盈利能力有所好转，毛利率有所提升。


率先推出RedCap 模组，AI 领域发布48 TOPS 算力智能模组：


公司在RedCap 领域布局较早，2023 年3 月份率先推出了RedCap 模组Rx255C 系列，8 月份获得了“RedCap 优秀产品和解决方案”奖。同时，基于Rx255C 系列，公司积极开展相关测试和验证，在现网实测方面不断发力，不仅率先完成了端网兼容性现网测试，还获得了RedCap 模组测评证书，为RedCap 在中高速物联网领域的商用部署奠定了坚实的基础。此外，为切实推动RedCap 技术落地，移远与运营商等伙伴展开了深入密切的合作，发布了RedCap“1+5+5”创新示范之城，推出了《5G RedCap 轻量化通用模组技术要求白皮书》等，以更好更快地推进RedCap 的应用落地。AI 模组方面，2023 年7 月24 日，公司宣布正式推出其新一代旗舰级安卓智能模组SG885G-WF，采用高通QCS8550 处理器，性能出众且更具灵活性。该模组的AI 综合计算 能力高达48 TOPS，具备出色的视频处理能力，支持4K@120 fps 或8K@30 fps 视频编码，以及4K@240 fps 或8K@60 fps 视频解码，确保高清直播终端、视频会议系统等各种应用进行流畅、高质量的视频处理。


投资建议：


公司是行业领先的物联网整体解决方案供应商。我们预计公司2023年-2025 年的营业收入分别为138.37/179.71/215.66 亿元，归母净利润分别为0.85/6.92/8.71 亿元，对应EPS 分别为0.32/2.61/3.30元。我们给予公司2024 年18 倍PE，对应6 个月目标价46.98 元，维持“买入-A”投资评级。


风险提示：芯片价格上涨超预期、车载业务拓展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧的风险。

□.张.真.桢    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司