米奥会展(300795)：预计2023年利润高增 景气度走高趋势有望延续

预计2023 年归母净利+217.6%-336.6%，Q4 旺季景气度再上台阶业绩高兑现公司公告预计2023 年实现归母净利1.6-2.2 亿元/yoy+217.6%-336.6%，较2019年增长142%-232.7%，扣非归母净利1.6-2.2 亿元，yoy+345.16%-512.09%，较2019 年增长154.2%-249.6%。其中，2023Q4 预计实现归母净利0.78-1.38 亿元/yoy+23.9%-118.9%，相比2019 年增长96.6%-247.4%，扣非归母净利0.82-1.42亿元/yoy+50.9%-161%，相比2019 年增长120.1%-280.6%。公司境外自办展布局高度契合中国供应链出海布局，景气度持续走高，专业化转型发展趋势良好，盈利能力和发展持续性均有较高保障，我们维持盈利预测不变，预计 2023-2025年归母净利 1.8/2.8/3.8 亿元， yoy+257.5%/+54.8%/+35.9% ， 对应 EPS 为1.18/1.82/2.48 元，当前股价对应 PE 为 28.1/18.2/13.4 倍，维持“买入”评级。


　　“造船”服务“中国制造”出海，短中长期逻辑持续走强回顾2023：公司在一带一路和RCEP 及新兴市场国家共十个国家举办20 场境外线下自办展。根据百度搜索指数，2023 年以来“国际展会”搜索热度持续全年。


　　展望2024： 公司计划搭建22000-23000 个展位，销售19000-20000 个，yoy+41%-48%，预计举办场次基本不变，单展规模提升较多，印尼展、迪拜展等专业展转型走在前列，预计将增加较多展位数，规模效应下有望带动利润端更高弹性。2023H1 中国跨境电商出口贸易额yoy+20.6%，拼多多temu/shein/tickok等公司疫后出海效果明显，海外对中国商品需求旺盛，展会作为获取外贸订单的重要方式，有望激发更多企业海外贸易机会的探索。看长期：中国外贸企业上百万家，公司真正保持热交引流的只有几万家，实际参展的只有5000-6000 家，参展商卖家数据库大部分未激活，参展商可挖掘空间较大。


　　数字化办展模式跑通，专业展迭代功能升级


　　2023 年公司网展贸O2O 帮助企业与全球买家高效对接，实现展前、展中、展后全链路促进商机，2024 年数字化红利有望延续。同时，公司根据市场规模、上下游匹配度、持续增长潜力等方面推动原有综合展全面升级为8 大专业展，将展览从单一贸易功能迭代为“贸易服务+行业交流”功能，综合竞争力持续提升。


　　风险提示：国际关系紧张、宏观经济波动、展位销售不及预期等。

□.初.敏    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司