美年健康(002044)：成长性兑现 开启高质量发展

事件:


　　美年健康发布于2024 年1 月28 日公告《2023 年年度业绩预告》：2023年公司实现营业收入107.3 亿至110.5 亿元， 同比增长25.75% 至29.50%；2023 年归母净利润4.6 亿至5.7 亿元，同比增长186.28%至206.91%，去年同期归母亏损5.3 亿元。


　　投资要点:


　　体检龙头高质量发展，2023 年营业收入超出市场预期，受益于以下方面：1.健康体检消费需求升级。公司积极挖掘中高端客户需求，提升高端客户占比。2.团检与个检协同发展。形成“团检公域持续导入流量，私域留存复购及转化流量”的闭环营销体系，强化团单的裂变与沉淀，实现团体套餐业务和个检专检业务协同增收。3.创新引领增长，聚焦脑睿佳、肺结宁、胶囊胃镜、基因盒子等创新或优势单品，建立公司的差异化竞争优势。4.数字化运营与品质驱动。5.强化组织变革与总部赋能，优化组织覆盖半径，进一步实现降本增效。


　　展望2024 年，公司坚持高质量利润为导向的可持续增长。


　　公司在学科建设和数字化战略方面落地重要合作项目。1 月25 日，美年健康浙江公司与浙江大学公共卫生学院签约合作推进“健康浙江百万人群队列”研究项目，项目将建立国内首个百万级人群队列、数据库和生物样本库，旨在推动重大慢性疾病的预防、诊断和治疗。


　　目前，此项目已在浙江美年大健康各分院同步开展。AI 技术方面，美年健康联合主办第十二届中国创新创业大赛AIGC 医疗健康专业赛。1 月17 日，美年健康与华为云、润达医疗签署全面合作协议，共同打造国内首款健康管理AI 机器人“健康小美”数智健管师。


　　盈利预测和投资评级：我们参照业绩预告中值微调了2023 年盈利预测，并小幅上调了今后两年的盈利预测。预计2023 至2025 年公司收入分别为109 亿元、131 亿元、159 亿元，同比增长28%、20%、22%；归母净利润分别为5.15 亿元、9.06 亿元、13.89 亿元，同比增长197%、76%、53%；对应PE 分别为38 倍、22 倍、14 倍。


　　公司是国内健康体检龙头，2023 年以来进入需求推动、量价齐升的良性发展通道，中长期看好公司预防医学平台价值。维持“买入”　　评级。


　　风险提示：体检需求不及预期的风险；公司组织变革不及预期的风险；数字化运营不及预期的风险；商誉减值风险；降本增效不及预期的风险。

□.周.小.刚./.李.明    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司