移远通信(603236)：Q4收入和利润端企稳回升 行业整体需求仍承压

公司发布2023 年度业绩预告，预计全年实现营业收入138.37 亿元，同比下降2.76%；预计实现归母净利润8500 万元，同比下降86.35%；预计实现扣非后归母净利润-800 万元，同比下降101.66%。


　　Q4 收入和利润环比稳步改善，整体需求仍承压。根据业绩预告测算，Q4 单季度预计实现营业收入38.7 亿元，同比下降5.47%，环比增长12.02%；预计实现归母净利润约1.03 亿元，同比下降45%，环比增长5.83%。公司下游物联网行业需求逐步回暖，公司持续开拓新业务场景，带动公司四季度营收环比上升。新产品、新业务包括车载模组、5G 模组、智能模组、ODM、短距离模组、天线、GNSS 模组等业务，在2023 年均呈现较好增长趋势。


　　公司的ODM 业务为头部客户提供PCBA 解决方案，涉及行业包括PDA、POS 支付、FWA、两轮智能出行、BMS 等。2023 年下半年公司盈利能力有所好转，其中23Q3 毛利率从23Q2 的17.5%提升至19.9%。


　　降本增效持续进行，利润亏损情况得到有效控制。公司正采取管理层降薪/招聘放缓/提升单位人员产出等方式降本，后续利润率有望逐步回升，目前估算2023Q4 的归母净利率约2.7%。


　　展望未来，物联网领域应用层出不穷，技术持续升级迭代。5G RedCap 技术依靠其高性价比有望加速落地推广。AI 应用场景持续落地，大模型在边缘端的下沉和部署提升对边缘端智能算力的需求，推动物联网模组行业从功能维度单一的数传模组向智能模组方向演进，从而进一步分享AI 带来的红利。


　　新技术的创新有望加速终端的加速迭代升级，智能汽车、AI PC、AI PIN 等新型硬件终端崛起，带动整体需求量的复苏和物联网模组附加值的提升。


　　盈利预测：预计公司2024-2025 年归母净利润为6.1/8.0 亿元，对应PE 分别为18/14 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：光模块需求不及预期；市场竞争格局恶化；光模块价格大幅下滑。

□.陈.彤    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司