北京人力(600861)：23年北京外企归母业绩YOY+9.3%(中位数)客户合作领域不断拓宽

北京人力发布23 年业绩预盈公告：


　　1）23 年全年：23 年全年置入资产北京外企的归母净利润为7.28~8.71 亿，同比-0.5%~+19.1%，中位数为8.0 亿/YOY+9.3%。23 年扣非归母净利润为4.39~5.26 亿元，同比+2.5%~22.7%，中位数为4.83 亿元/YOY+12.6%。


　　2）23 年单四季度：通过过往业绩公告、资产重组实施进展公告等倒算，北京外企的归母净利润为0.88~2.31 亿元，同比-56.8%~13.6%，中位数下滑22%。扣非归母净利润为0.41~1.28 亿，同比-42%~79%，中位数+18.4%。


　　3）上市公司维度，23 年实现归母净利润4.63~5.34 亿元，实现扭亏；扣非归母净利润为2.27~2.72 亿元，22 年同期为亏损2 亿元。其中置出资产产生的非经常性土地增值税等相关税费约1.97 亿元。


　　外包行业公司不断强化招聘交付能力，不断拓宽合作客户与服务领域，FA成立ITO 事业部。公司加强专业外包能力建设，通过全面合规用工管理，帮助企业实现用工风险可控、降低用工成本、减轻编制压力、提升企业劳动生产率。23 上半年北京外企中，业务外包服务收入157.7 亿元，人事管理服务5.3 亿元，薪酬福利服务5.8 亿，招聘及灵活用工19.45 亿；其他收入1.87 亿，业务外包/招聘及灵活用工占比83%/10%。此外FA 子公司成立ITO 信息技术专业外包事业部，看好公司后续外包业务领域不断拓宽。公司相继与奇安信、元隆雅图签署战略合作协议，以创新服务持续加强客户联系与交叉销售。


　　强化与Adecco 合作，借助先进经验助力中资企业出海。Adecco 全球CEODenis Machuel 等一行到访中国，进行系列客户拜访、不断就合作展开深入交流。Fesco Adecco 拥有多年跨国企业及员工服务经验，为出海企业提供外包、薪酬管理等各类服务，未来公司有望持续深化与Adecco 合作，有望借助Adecco 先进理念与海外业务网络，继续助力中资出海企业的人才需求和管理。


　　投资建议：公司此前章程中载明的股利分配政策，每年分配的股利不低于当年实现可分配利润50%，未来公司将有望继续兼顾股东的整体利益和公司的可持续发展。考虑到置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对上市公司业绩表现造成影响，以及整体宏观经济对招聘人才市场的影响，我们暂时下调盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为5.0/9.34/10.8 亿（预测前值7/10.9/12.8 亿元），24-25 年yoy 分别为86%/15%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险；政府补助下降风险；市场竞争加剧风险；客户开拓不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，具体数据请以正式发布的23 年年报数据为准等

□.郑.澄.怀./.张.前    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司