菜百股份(605599)：黄金珠宝高景气叠加内部提质增效 2023年业绩高增长

公司发布2023 年业绩预告，预计全年归母净利润同比+46%~60%，扣非归母净利润同比+53%~70%。公司作为华北地区黄金珠宝龙头，金价上行趋势下全直营模式有望进一步释放利润弹性。预计公司2023-2025 年归母净利分别为7.30、8.94、9.84 亿元，同比+59%、+22%、+10%，对应23PE14.5X、24PE11.9X、25PE10.8X，维持“强烈推荐”评级。


　　公司发布2023 年业绩预告。预计公司2023 全年实现归母净利润6.70~7.35亿元，同比+45.61%~59.74%；扣非归母净利润6.21~6.86 亿元，同比+53.16%~69.19%，全年非经常性损益约4900 万元。其中单23Q4 预计实现归母净利润0.79~1.44 亿元，同比-24.17%~+38.56%；扣非归母净利润0.79~1.44 亿元，同比-3.07%~+76.33%，非经常性损益预计约-76 万元。


　　黄金珠宝全年高景气，提质增效进一步驱动业绩增长。2023 年金价震荡上行，线下消费场景修复明显，婚庆、自戴及黄金投资需求均呈较明显释放，终端黄金珠宝销售维持高景气度。2023 年公司线下进一步加密京津冀核心圈门店布局、稳步推进京外区域如陕西区域门店布局，线上渠道同样强化运营，预计全渠道收入均有稳健增长，叠加公司“提质增效”的经营管理思路，全年业绩实现较快增长。


　　盈利预测与投资建议。公司作为华北地区黄金珠宝龙头，“菜百首饰”品牌建深入人心，线下门店稳步扩张并持续强化全渠道运营，金价上行趋势下全直营模式有望进一步释放利润弹性。预计公司2023-2025 年归母净利分别为7.30、8.94、9.84 亿元，同比+59%、+22%、+10%，对应23PE14.5X、24PE11.9X、25PE10.8X，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，拓店不及预期，金价波动。

□.刘.丽./.丁.浙.川./.赵.中.平    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司