鼎通科技(688668)2023年业绩预告点评：Q4直接客户需求回暖 发展趋势向好

事件：鼎通科技1 月26 日晚间披露2023 年度业绩预告，预计2023 年实现营业收入6.83 亿元，同比下降18.64%；归母净利润7037.72 万元，同比下降58.22%；扣非净利润预计6174.17 万元，同比下降60.74%。


2023Q4 公司营收同环比恢复明显。据公司2023 年度业绩预告与公司三季报数据测算，预计公司2023Q4 单季度实现营业收入1.92 亿元，同比2022Q4增长6.2%，环比2023Q3 增长20.9%，收入水平明显改善；公司2023Q4 预计实现归母净利润0.17 亿元，较2023Q3 的0.08 亿元增长116.8%。由于公司受整体宏观经济影响，通讯市场需求下降，同时因下游终端去库存，公司高速通讯连接器业务需求疲软，通讯连接器收入下滑；另外新能源汽车连接器市场竞争加剧，公司面临成本压力，但我们看到2023Q4 直接客户需求已逐渐提升，销售收入环比有所增加，公司业务重回景气上行通道。


公司通信业务不断拓展，有望深度受益科技变革。公司通讯连接器及其组件主要包括高速背板连接器组件和 I/O 连接器组件，通过工艺结构分为精密结构件和壳体（CAGE）等，是通讯连接器模块重要的组成部分，最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备。目前公司以壳体cage 产品为主横向品类拓展，在 QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP 等系列不断加大与客户的合作。我们认为伴随人工智能等技术的快速发展，公司连接器产品作为重要组成部分有望率先受益。


公司加码车载业务布局，产能扩充下未来高增可期。公司车载业务不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作，并以现有工艺为基础，多品类开发产品并随着时间的积累，量产的项目数量逐渐增加；同时在现有客户基础上，公司仍在不断加大新客户开发，也成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。2023 年8 月15 日，公司发布可转债预案，拟发行7.95 亿元可转债，其中4.88 亿元投入新能源车零部件生产建设项目，1.77 亿元投入研发中心建设项目，1.3 亿元补充流动资金。我们认为伴随公司新能源车零部件项目的持续加码以及公司研发投入的不断加大，有望进一步延伸公司成长曲线，带来全新业绩增量。


投资建议：短期由于外部宏观因素影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2023~2025 年营收有望分别达6.98/11.91/17.64 亿元，归母净利润有望分别达0.72/2.03/3.08 亿元，对应PE 分别为62/22/14X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。


风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期；公司产品品类拓展不及预期。

□.马.天.诣./.崔.若.瑜    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司