森麒麟(002984)：全年业绩大幅预增 泰国半钢胎反倾销税率下降利好盈利提升

公司近期发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润13亿元-14.2亿元，同比增长62.33%-77.31%。


　　海内外市场运行良好，全年业绩大幅预增。2023年，预计公司实现归属于上市公司股东净利润13亿元-14.2亿元，同比增长62.33%-77.31%；实现扣非归母净利润12.5亿元-13.7亿元，同比增长40.73%-54.24%。2023年，中国轮胎行业整体经营形势全面复苏。海外方面，公司高品质、高性能产品在欧美轮胎市场具备高性价比的竞争优势，订单持续处于供不应求状态；国内方面，公司业务亦呈现出复苏态势，具备增长潜力。同时，随着泰国二期项目在2023年大规模投产，公司业绩获得增量贡献，保持良好增长势头。单季度来看，预计公司2023Q4实现归母净利3.07亿元-4.27亿元，同比增长120.86%-207.19%；实现扣非归母净利润2.93亿元-4.13亿元，同比增长285.53%-443.42%。


　　美国对泰国半钢胎反倾销终裁落地，利好公司盈利提升。近日，公司发布关于美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁结果的公告。复审终裁结果与初裁结果保持一致，森麒麟泰国复审终裁单独税率为1.24%（原审税率为17.06%）。该结果较原审税率大幅下降，充分显示了公司在国际市场中具备良好的竞争能力。反倾销税率的下降有利于降低终端购买成本，刺激美国市场对公司泰国工厂的轮胎需求。同时，反倾销税率的下降也将降低经销商的成本，并有利于提高公司产品的利润空间。


　　拟投资1.93亿美元建设摩洛哥二期项目。公司拟自筹资金19,306.47万美元在摩洛哥投资建设“年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）”，预计项目建设周期12个月。项目建成后，预计投产第一年产量为360万条，投产第二年即具备600万条产能。公司预计正常运营年可实现营业收入21,000万美元，利润总额5,790.90万美元，总投资收益率28.85%。摩洛哥二期项目有望进一步打开公司成长空间，有利于提高公司海外市场份额，增强竞争力。


　　投资建议：公司积极推进摩洛哥、西班牙项目，新项目的推进将打开公司中长期成长空间，有利于公司扩大海外销售规模，提升市占率，增强竞争力。预计公司2023年的基本每股收益是1.85元，当前股价对应市盈率是16倍，维持买入评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；海运费价格波动风险；海外需求走弱导致出口不及预期风险；新项目推进进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生等。

□.卢.立.亭    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司