科达利(002850)2023年业绩预告点评：结构件龙头盈利韧性强劲 业绩超市场预期

事件：公司发布2023 年业绩预告。预计2023 年公司实现归母净利润10.8-12.8 亿元，同比+19.84%至+42.04%，实现扣非归母净利润10.5-12.5亿元，同比+24.16%至+47.81%。其中，我们预计23Q4 公司实现归母净利润2.85-4.85 亿元，同比-7.36%至+57.64%，环比-0.41%至+69.48%；实现扣非归母净利润2.79-4.79 亿元，同比-3.49%至+65.81%，环比+1.12%至+73.73%。业绩表现超市场预期。


我们预计23 年归母净利率约11%，公司结构件盈利能力强劲。公司以价换量，产品在降价同时，通过提升自动化水平、提高良率、改善产品结构等多种方式保持较强盈利韧性，同时，增值税返还及政府补助增厚利润。我们预计23Q4 公司归母净利率约13%-14%，环比提升明显，23 年全年预计归母净利率保持11%左右。公司受益于头部客户内部份额担保，规模优势随下游需求增长而进一步提升，长期看公司盈利能力有望保持稳健。


国内持续扩产，海外业务有望迎来快速增长。1 月6 日，公司公告拟使用自筹资金不超过12亿元投资建设“深圳新能源电池精密结构件生产基地项目”，主要生产新能源汽车动力电池精密结构件、储能电池精密结构件、消费类电池精密结构件，建设周期约2.5 年，全部达产后将实现年产值约33 亿元。


海外方面，公司海外3 个生产基地中，匈牙利生产基地已实现满产，德国、瑞典生产基地处于配套客户试生产阶段，24 年有望实现盈利，公司海外业务有望迈入高速增长期。


投资建议：公司作为锂电结构件龙头，盈利能力具备较强韧性，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润11.80/14.20/17.36 亿元，同比分别为+30.9%/+20.3%/+22.3%，对应EPS 为4.37/5.26/6.44 元，维持“买入”评级。


风险提示：产能建设不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。

□.杨.敬.梅./.刘.小.龙    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司