中国船舶(600150)：2023归母净利润大增 造船龙头景气上行

公司2023 年度预计实现归母净利润27-32 亿元，同比增加1471%至1762%公司发布2023 年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润27-32 亿元，同比增加1471%至1762%。预计2023 年度实现扣非归母净利润在-5 亿-0 元之间，上年同期为-274,842 万元。


　　本期业绩预增的主要原因系报告期内，由于公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项，公司本期非经常性损益金额32 亿元左右，上年同期为29.21 亿元；同时，2023 年全球新造船市场整体保持良好发展态势，随着前期低价船订单的逐渐出清，公司手持订单结构不断改善；围绕全年生产任务指标，公司加强生产管控，提高生产效率，营业收入同比增幅较大，超额完成年度任务目标。受上述因素综合影响及在上年同期公司业绩指标较低的情况下，公司本期业绩与上年同期相比大幅增加所致。


　　2023 年度我国新接订单量同比增长56%，新接订单占全球67%市场份额量价齐升：2023 年度全国造船完工量同比增长12%，新接订单量同比增长56%；截至12 月底，手持订单量同比增长32%。2023 年度，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的50.2%、66.6%和55%，国际竞争持续保持领先，行业龙头地位稳固；同时新船价格指数稳中向上。截至2023 年12 月，新造船价格指数报收178 点，同比增长10%，与年初相比增长9.7%，处于历史峰值93%分位；其中集装箱船、油轮、干散货船新造价指数分别同比上涨2.4%、8.6%、1.5%；我们判断由于供给收缩、扩产困难，供需紧张或驱动船价持续创新高，周期长期有望震荡向上，高景气度持续，多家公司业绩弹性大。


　　周期位置：底部反弹，景气上行。行业自2021 年起新船订单显著增长，新船造价不断提升，目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长，周期目前已经底部反弹，处于景气上升期；后续干散船作为存量最大的一种主力船型，BDI 指数上涨或带来新增及置换需求加速，油轮及干散货船接力行业发展。


　　看好军工央企重估，船舶制造龙头企业有望率先受益1 月29 日，国资委表示在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现。我们认为军工央企作为资产质量高，技术壁垒高，研发能力强的多条现代产业链“链长”，后期有望随政策落地持续提质增效，实现业绩估值双提升。船舶制造央企随着盈利能力正逐渐进入上升区间，有望率先受益。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2023-2025 年归母净利润29.5、63.9、95.9 亿，同比增长1614%、117%、50%，PE47、21、14 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

□.王.华.君./.王.洁.若    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司