爱柯迪(600933)：全球化战略持续推进 Q4利润加速提升

核心观点


　　2023 年公司预计实现营收57.60-61.60 亿元、归母净利润8.85-9.45亿元、扣非归母净利润8.40-9.00 亿元，同比分别增长35.05%-44.42%、36.46%-45.71%、39.24%-49.19%。公司持续推进全球化战略，坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，一方面深度绑定海外汽车零部件龙头，持续提升传统中小件业务的市场份额，另一方面实现三电系统零部件、汽车结构件等新能源零部件的覆盖，有望快速获取新客户、新项目。2024 年公司持续完成产品结构优化和业务横向拓展，由中小件向中大件稳步迈进。公司在手订单充沛，新增产能陆续竣工与投产。基于高增长的确定性，以及公司在一体化压铸产业链的协同布局，预计2024-2025 年公司归母净利润10.9、12.8 亿元，对应当前PE 为16X、13X，维持“买入”评级。


　　事件


　　1）公司发布2023 年业绩预告。2023 年预计实现营收57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%；实现归母净利润8.85-9.45 亿元，同比增长36.46%-45.71%；实现扣非归母净利润8.40-9.00 亿元，同比增长39.24%-49.19%。


　　2）公司发布对外投资公告。拟通过成立子公司的方式最终投资建设匈牙利生产基地，本次项目预计累计总投资额不超过8600 万欧元。


　　3）公司发布控股股东增持计划公告。控股股东宁波爱柯迪投资管理有限公司（以下简称“爱柯迪投资”）计划增持金额不低于1亿元，不超过2 亿元。


　　简评


　　Q4 订单放量营收大幅提升，归母净利润均值超3 亿元，。2023年公司预计实现营收57.60-61.60 亿元，同比+35.05%-44.42%；归母净利润8.85-9.45 亿元，同比+36.46%-45.71%；扣非净利润8.40-9.00 亿元，同比+39.24%-49.19%。2023 年Q4 公司预计实现营收15.25-19.25 亿元，同比+23.08%-55.37%，环比增长-4.15%-20.98%；归母净利润2.87-3.47 亿元，同比+19.09%-43.98%，环比+42.08%-71.78%；扣非净利润2.51-3.11 亿元，同比+21.84%-50.97%，环比+26.13%-56.28%。业绩增长主要系：（1）公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量；（2）配套新能源汽车头部车企的电控、电驱、转向、智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升；（3）公司业务覆盖亚洲、美洲以及欧洲地区，全球化销售/生产体系进一步完善、优化；（4）不断提升内部管理效率，持续有效推进降本措施。


　　全球化战略持续推进，开展股份回购彰显信心。公司产品品类持续扩张，加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、热管理、智能驾驶、线控制动/转向系统的全覆盖。公司推进全球化产能布局，墨西哥一期生产基地在2023 年7 月开始量产，墨西哥二期生产基地开始建设，并计划通过使用不超过8600 万欧元的自有或自筹资金，成立全资子公司爱柯迪（匈牙利）新能源技术有限公司，投资建设匈牙利生产基地。同时，控股股东爱柯迪投资拟通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持本公司A 股股份，累计增持金额不低于1 亿元，不超过2 亿元。本次增持计划实施前，爱柯迪投资直接持有本公司股份2.87 亿股，占公司总股本的32.00%，其与一致行动人公司实际控制人张建成先生、宁波领挈、宁波领祺、宁波领鑫、宁波领荣、宁波领禧合计持有公司股份4.40 亿股，占公司总股本的49.06%。


　　投资建议


　　公司持续推进全球化战略，坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，一方面深度绑定海外汽车零部件龙头，持续提升传统中小件业务的市场份额，另一方面实现三电系统零部件、汽车结构件等新能源零部件的覆盖，有望快速获取新客户、新项目。2024 年公司持续完成产品结构优化和业务横向拓展，由中小件向中大件稳步迈进。公司在手订单充沛，新增产能陆续竣工与投产。基于高增长的确定性，以及公司在一体化压铸产业链的协同布局，预计2024-2025 年公司归母净利润10.9、12.8 亿元，对应当前PE 为16X、13X，维持“买入”评级。

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