鼎通科技(688668)：高速通讯连接器业务需求疲软业绩短期承压 Q4已实现环比企稳回升

事件：


　　2024 年1 月27 日，公司发布2023 年业绩预告。2023 年公司预计实现营业收入6.83 亿元，较上年同期降低 18.64%；预计实现归母净利润7,037.72 万元，较上年同期降低58.22%；预计实现扣非归母净利润6,174.17 万元，较上年同期降低60.74%。


　　高速通讯连接器业务需求疲软，Q4 已实现环比企稳回升：


　　2023 年受整体宏观经济影响，通讯市场需求下降，同时下游终端去库存，公司高速通讯连接器业务需求疲软，通讯连接器收入下滑；此外新能源汽车连接器市场竞争加剧，公司成本压力较大。


　　2023 年公司预计实现营业收入6.83 亿元，较上年同期降低18.64%；预计实现归母净利润7,037.72 万元，较上年同期降低58.22%；预计实现扣非归母净利润6,174.17 万元，较上年同期降低60.74%。Q4 以来直接客户需求逐渐提升，销售收入环比有所增加，全年净利润降幅比前三季度净利润降幅收窄。Q4 单季度公司预计实现营业收入1.92 亿元，同比增加6.08%，环比增加20.8%；预计实现归母净利润1734.46 万元，同比下降45.88%，环比增加116.56%。


　　深耕通讯连接器领域，未来业绩有望受益于行业增长动能根据公司公告，凭借多年的技术积累，公司已具备较强的研发实力和较大的产能规模，为连接器领域客户匹配了精密度高、质量稳定的产品。随着人工智能对大规模GPU 集群需求越来越大，对连接器行业带来了巨大挑战，尤其是在信号密度、信号完整性、包括散热、功耗等方面，连接器是充分发挥AI 算力效能、破解互连瓶颈的关键，因此，未来高速传输将朝着“56G－112G－224G”的方向发展，公司目前生产的通讯连接器组件主要应用于通信基站、服务器、数据中心等超大型数据存储和交换设备，以实现信号的高速传输。基于 AI 背景，公司目前在配合客户不断开发QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP 等系列新产品，拓展通讯产品市场，提升公司核心竞争力，未来业绩有望受益于行业增长动能而反弹。


　　大力拓展新能源汽车连接器市场，客户资源优质：


　　乘联会预计2023 年到2028 年，国内新能源汽车渗透率有望从36%提升至70%，智能汽车占比有望从33%提升至80%。公司汽车连接器产品包括控制系统连接器及其组件、高压互锁连接器、线束连　　接器、高压连接器、电控连接器等，2023 年公司在优化和开发现有电控、电机模块等产品的同时，也在 BMS 方面逐渐研发新产品，如模组水冷板、精密结构件等产品。客户方面，公司不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作，公司以现有工艺为基础，多品类开发产品并随着时间的积累，量产的项目数量逐渐增加；同时不断加大新客户开发，2023 年成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。


　　投资建议：


　　公司专注于连接器的研发、生产和销售，与行业内知名公司有长期稳固的合作关系，我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为6.83/11.86/17.31 亿元，归母净利润分别为0.70/2.04/3.13亿元，对应EPS 分别为0.71/2.05/3.15 元。我们给予公司6 个月目标价47.15 元，相当于2024 年23 倍PE，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：宏观经济及下游产业波动；市场竞争加剧；产品需求不及预期；客户集中度较高的风险；技术迭代风险；新业务发展不及预期风险。

□.张.真.桢    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司