中国船舶(600150)：产品结构升级成效显著 2023年业绩大增

事件：


　　2024年1月29日 ，中国船舶发布2023年度业绩预增公告。公司预计2023 年实现归母净利润270000 万元至320000 万元，较上年同期增加252813 万元到302813 万元，同比增加1470.95%至1761.87%；实现扣非后归母净利润-50000 元至0 元，上年同期为-274842 万元。


　　点评：


　　处置资产+订单结构改善+生产效率提高推动公司业绩大增。2023 年公司归母净利润实现大幅增长，主要原因是：1）由于公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项，公司本期非经常性损益金额32 亿元左右，上年同期为29.21 亿元；2）2023 年全球新造船市场整体保持良好发展态势，随着前期低价船订单的逐渐出清，公司手持订单结构不断改善；3）围绕全年生产任务指标，公司加强生产管控，提高生产效率，营业收入同比增幅较大，超额完成年度任务目标。受上述因素综合影响及在2022 年同期公司业绩指标较低的情况下，公司2023 年业绩大幅增长。


　　公司是全球造船龙头，持续向中高端产品转型升级。公司是中国船舶集团核心军民品主业上市公司，是全球造船龙头企业。近年来，公司积极争取主建船型批量接单，扩大双燃料船型推广，巩固提升大型LNG船、大中型集装箱船、豪华客滚船、双燃料油船、VLCC、PCTC 等高端船型市场份额，持续推动产品向中高端转型升级，提升高技术、高附加值的“双高”船型产品占比。


　　船舶行业景气度持续向好，造船业三大指标保持增长。2023 年1 至12月，全国造船完工量4232 万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120 万载重吨，同比增长56.4%；截至12 月底，手持订单量13939 万载重吨，同比增长32.0%。2023 年中国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的50.2%、66.6%和55.0%，各项指标国际市场份额均保持世界第一。船舶景气度持续向好，公司作为全球造船龙头有望充分受益。


　　投资建议：公司是全球造船龙头，未来业绩持续受益于船舶行业景气度上行，以及产品转型升级。根据2023 年业绩预增公告，我们略微上调盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别为711.55/833.25/953.71 亿元，归母净利润分别为28.30/49.41/71.87 亿元，对应EPS 为0.63/1.11/1.61 元，对应PE48.43/27.74/19.07X，维持“买入”评级。


　　风险提示：订单波动，原材料价格上涨，业绩与估值判断不及预期。

□.王.凤.华    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司