前沿生物(688221)：艾可宁销售破亿 HIV市场容量持续扩大

事件


　　2024 年1 月22 日，前沿生物发布2023 年全年业绩预告，预计2023FY 营业收入为1.10~1.15 亿元（同比增加29.81%~35.71%），归母净利润为-3.10~-3.36 亿元（同比减亏5.88%~13.16%），扣非净利润为-3.51~-3.78亿元（同比减亏5.26%~12.03%）。预计23FY 研发费用为2.10~2.30 亿元（同比减少16.16%~23.45%）。


　　点评


　　加强费用管控，成本降低有效达成减亏


　　以中值计，预计2023FY 营业收入为1.12 亿元（同比增加31.76%），归母净利润为-3.23 亿元（同比减亏9.52%），扣非净利润为-3.64 亿元（同比减亏8.77%）。预计23FY 研发费用为2.20 亿元（同比减少19.71%）。其中，23Q4 营业收入为0.4 亿元，归母净利润为-0.81 亿元，扣非净利润为-1.00 亿元，23Q4 研发费用0.59 亿元。


　　艾可宁用药人数持续增加，巩固HIV 住院及重症市场随着国内HIV 患病人群扩大，艾可宁国内市场用药人数持续增加。艾可宁作为目前HIV 感染住院及重症领域的首选用药，通过多年积累，持续发挥产品口碑效应，在住院患者中的渗透进一步提高，保持了稳定的增长。公司目前着力推进基于艾可宁的序贯治疗方案，论证基于“巩固前期治疗成果+改善后续免疫恢复”的显著临床获益，患者用药粘性提高，用药持续时间延长。


　　门诊用药场景逐步应用，加强渠道拓展建设


　　艾可宁静脉推注在门诊场景逐步应用，相比静脉滴注给药时间显著缩短，用药便利性大幅提高，门诊患者用药意愿进一步提升。通过加强渠道下沉，公司已实现全国28 个省的280 余家HIV 定点治疗医院及180 余家DTP 药房的覆盖，已被29 个省份纳3 入医保“双通道”及门慢门特目录，扩大药品可及性。


　　同时，通过布局HIV 病载及耐药检测、取得缬更昔洛韦大中华区域的商业化权益、代理美适亚等方式开展多元化业务，且均已实现销售收入。公司同步拓展CDMO 相关业务，持续丰富营收。


　　投资建议


　　我们预计2023-2025 年前沿生物营业收入分别为1.12 亿元、1.51 亿元、1.97亿元，同比增长分别为32.2%、35.0%、30%；归母净利润为-3.23 亿元、-3.17 亿元、-3.03 亿元，同比增长分别为9.6%、1.8%、4.3%。维持“增持”评级。


　　风险提示


　　新药研发失败风险、审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险。

□.谭.国.超    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司