川环科技(300547)：业绩稳步增长 新业务持续推进

事件：


　　2024 年1 月29 日，公司发布2023 年度业绩预增公告：预计2023 年全年实现归母净利1.50-1.84 亿元，同比增长22.53%-50.30%；预计扣非后归母净利润1.40-1.74 亿元，同比增长22.32%-52.02%。


　　投资要点：


　　23 年Q4 归母净利同比上升，下游客户需求持续释放公司2023 年全年实现归母净利润1.50-1.84 亿元，符合我们预期。根据公司公告测算2023 Q4 实现归母净利润0.41-0.75 亿元，同比增长10.81%-102.70%；实现扣非归母净利润0.34-0.68 亿元，同比增长3.03%-106.06%。


　　公司2023 年业绩高增长主要原因在于：1）公司下游需求景气，新增定点项目同比上升；2）公司持续开拓新客户，产品、客户结构得到进一步优化。


　　产品矩阵丰富，新能源业务推动公司业绩向上公司是优质的汽车橡塑软管供应商，拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品，具备集成化供应能力。凭借自身协同性、成本管控等优势，公司快速切入新能源赛道，开发了比亚迪、长安、理想、赛力斯等多家优质新能源客户，受益于下游一站式采购，公司竞争优势明显，新能源业务收入占比持续上升，推动公司业绩持续向上。


　　积极培育储能、数据中心管路等第二成长曲线公司不断开拓新市场，在立足主业的同时开发出储能、大数据超算领域的冷却管路系统以及轨交、油气勘探、船舶等领域管路系统等产品，为未来高速发展培育新增长点。目前公司储能领域产品与G 客户、B 客户、Q 客户等四十余家客户合作，已实现批量供货，数据中心管路系统也成为国内1 号客户的重点供应商，正按客户的流程顺利推进并实施中。


　　投资建议与盈利预测


　　基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，维持公司2023-2025 归母净利润预测1.64/2.05/2.69 亿元。对应2023-2025 基本每股收益分别为：0.76/0.94/1.24 元，对应当前股价，2023-2025 年PE 分别为19.24/15.41/11.74 倍，维持公司“增持”评级。


　　风险提示


　　下游整车产销不及预期风险，原材料成本上行超预期风险，行业竞争恶化超预期风险，宏观环境及市场环境恢复不及预期风险

□.杨.为.敩    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司