欧派家居(603833)：大家居成效渐显 盈利提升稳健

公司发布2023 年年度业绩预增公告


　　23Q4 公司实现收入59.2-70.4 亿元，同比-4.8%至+13.3%；归母净利润6.5-9.2亿元，同比-7.3%至+31.2%；


　　23 年公司实现收入224.8-236.0 亿元，同比增加0-5%；归母净利润29.6-32.3亿元，同比增加10%-20%。


　　大家居战略稳步推进，经营符合预期


　　组织架构：23 年公司从品类经营管理全面转向以城市为中心的经营模式，通过组织架构调整助推大家居战略实施，有望促进客单值提升；销售渠道：公司积极应对行业客群、流量、渠道变化，通过零售大家居、整装大家居模式深度合作家装公司；预计24 年门店进一步动态优化，且线上、拎包等投入有利于摊薄引流成本，提升盈利水平；产品销售：大家居战略下公司多品牌、多品类持续融合，9 月以来推出限时优惠699 活动、29800 全案大家居套餐、598 装满家等积极引流，Q4 经营符合预期。


　　积极推进制度变革，盈利能力提升


　　公司严格执行各项降本增效措施，内部实施匹配大家居商业模式的组织、管理、制度变革，重点推进研发、制造及交付系统改革及企业数字化、智能化、流程化管理和建设，提升企业精细化管理水平；此外，公司持续打造多元化、高效完整的韧性供应链管理体系，规模采购优势进一步凸显。23 年公司毛利率同比上升，以业绩预告中值计算归母净利率约为13.4%（同比+1.5pct）。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　公司组织架构调整成效逐渐显现，生产效率提升赋能盈利水平，我们根据业绩预增公告调整盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润分别为30.9/36.5/42.7 亿元（前值为30.3/36.5/42.7 亿元），对应PE 分别为13X/11X/9X，维持“买入”评级。


　　风险提示：地产波动风险；组织架构变革不及预期风险；行业竞争加剧等；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以公司正式发布的2023 年年报为准。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司