昊海生科(688366)：业绩预告同比高增 经营稳健向好

事件：公司发布2023 年业绩预告。


　　1、2023 全年：预计归母净利润4.0-4.3 亿元，同比增长122%-138%。预计扣非归母3.67-3.97 亿元，同比增长131%-150%。


　　2、2023Q4：预计归母净利润0.73-1.03 亿元，同比增长384%-542%。预计扣非归母0.62-0.92 亿元，同比增长344%-511%。


　　高增主要系经营向好叠加去年低基数。


　　1、2022 年低基数：公司和位于上海地区的生产型子公司在2022 年3 月至5月期间生产经营停滞，以及2022 年公司对美国子公司Aaren Scientific Inc.业务的商誉及无形资产计提的资产减值损失，都对公司2022 年的营业收入及利润产生重大不利影响。


　　2、经营恢复向好：随外部经营环境的稳定，公司及下属子公司生产经营销售情况平稳恢复并持续向好，各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入与上年同期相比均有显著增长。


　　医美创新带动高增，眼科集采落地提高份额：1）医美板块：①与东弘耀兴合作高定塑形新品“海魅·云境”，适用范围为非承重性骨缺损的填充，核心成分为活性多孔CaHA 羟基磷灰石生物陶瓷。②第四代有机交联玻尿酸推进中，为国内首个封闭透明质酸酶作用位点的产品，使用天然产物为交联剂，降解产物为人体必需氨基酸，在更为长效的同时兼具更好的安全性。2）眼科板块：第四批高值医用耗材国家集采开标，昊海生科子公司河南宇宙及深圳新产业旗下三款产品全部中标，集采有望加速国产自主化提升公司产品份额。


　　投资建议：公司医美板块持续扩展“玻尿酸+光电设备+肉毒”产业版图，为增长赋能，眼科、骨科等业务全产业链布局构筑优势，有望实现业绩长期释放。


　　预计公司2023-2025 年实现营业收入25.37/30.04/35.34 亿元，归母净利润4.20/5.04/6.02 亿元。对应PE 分别为37/31/26 倍，维持 “增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动；政策风险；行业竞争加剧；产品研发进度不及预期；新产品上市表现不及预期

□.刘.洋./.李.跃.博    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司