心脉医疗(688016)：全年高速增长 管线稳步推进

本报告导读：


公司全年高速增长，业绩符合预期，在研管线稳步推进，维持增持评级。


投资要点：


维持增持评级。维 持2023-2025 年预测EPS 为5.86/7.58/9.91 元，参照板块中枢给予2024 年目标PE 30X，维持目标价227.40 元，维持增持评级。


业绩符合预期。公司发布业绩预告，经初步核算，预计2023 年实现营收11.74~12.01 亿元，同比增长31%~34%，归母净利润4.75~4.92 亿元，同比增长33%~38%，扣非净利润4.31~4.53 亿元，同比增长33~40%；据此计算，2023Q4 实现营收2.86~3.13 亿元，同比增长23%~35%，归母净利润0.86~1.04 亿元，同比增长54%~86%，扣非净利润0.65~0.88 亿元，同比增长35%~82%。全年业绩实现强劲增长，符合预期。


新品入院顺利，海外市场高速增长。公司近年上市的新品Talos 胸主、Fontus 术中支架已累计入院超过300 家，累计植入量超过3200 例，点35药球2023Q4 开始入院，随着新品逐渐步入放量期，2024 年有望继续贡献业绩增量。海外市场推广力度持续加大，2023 年海外收入同比增长超过50%，Castor 分支胸主/HT-LP 直管胸主/Minos 腹主已分别在全球16/21/19个国家进入临床应用，海外收入有望保持高速增长。


在研管线推进，有望贡献持久增长动能。公司高度重视创新产品研发，为持续增长打下基础。主动脉领域定制型Castor 已获首张备案证并完成首例临床应用，阻断球囊、Cratos 分支胸主等注册或临床进展顺利；外周及肿瘤介入领域的静脉支架、腔静脉滤器、血栓切除导管、弹簧圈、膝下药球、TIPS 覆膜支架等重磅在研产品亦稳步推进，有望不断创造新增长点。


风险提示：集采风险，新品放量不及预期，在研产品研发推进不及预期

□.丁.丹./.谈.嘉.程    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司