保隆科技(603197)：全年利润同比高增 新产品+新客户加速落地

公告要点：公司发布2023 年业绩预告，业绩不及我们预期。2023 年全年预计实现归母净利润3.6~4.3 亿元，同比+68%~+101%；预计实现扣非归母净利润2.8~3.5 亿元，同比+236%~+320%。


　　受非经营性项目影响Q4 表观业绩承压。根据业绩预告区间中值，2023年Q4 公司预计实现归母净利润0.56 亿元，同环比-43%/-64%，预计实现扣非归母净利润为0.38 亿元，同环比+1316%/-71%。2023 年四季度公司表观业绩承压，主要系产生较大额股权激励费用及资产减值所致，实际经营情况维持稳定。


　　携手主流新势力主机厂，新产品+新项目加速落地。根据公司披露，公司先后与蔚来、理想签订战略合作协议，有望实现新产品在新势力更多车型上的落地。国际化持续推进，2023 年11 月公司披露获得全球知名车企的电池包连接铜排硬排部分的定点；2024 年1 月公司披露获得全球高端品牌车企的轮速传感器全球项目定点，角雷达获得VinFast 全系车型定点。底盘产品横向拓展，公司的空气悬架供气单元共获得3 家车企7 个车型项目的定点，CDC 减震器处于B 样开发阶段，底盘产品配套价值进一步提升。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司2023 年业绩预告不及预期，我们维持公司2023-2025 年营收预测为63.47/78.10/95.04 亿元，同比分别+33%/+23%/+22%；下调2023~2025 年归母净利润预测为3.94/5.70/7.26亿元（原为4.46/6.22/7.81 亿元），同比分别+84%/+45%/+27%，对应PE分别为23/16/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期。

□.黄.细.里    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司