中望软件(688083)公司点评:业绩超预期 营收首破一亿美元 利润明确拐点向上

时间:2024年01月31日 中财网
收入端:收入首次超过一亿美元。公司 2023 全年预计实现营业收入8.1~8.4 亿元, yoy+35.0%~39.0% ( 中值yoy+37.0%,约为中国软件行业增速3 倍 (中国软件行业23 年同比增速13.4%))。2023Q4 预计实现营业收入3.5~3.7亿元,yoy+37.7%~47.3%(中值yoy+42.5%)。


利润端:利润明确拐点向上。归母净利-公司2023 全年预计实现归母净利润0.55~0.66 亿元,yoy+772.8%~947.3%(中值yoy+860.1%,22 年仅为630 万元)。2023Q4 预计实现归母净利润0.51~0.62 亿元, yoy+100.7%~144.1%( 中值yoy+122.4%)。扣非归母净利-公司 2023 全年预计实现归母扣非净利润-0.89~-0.72 亿元,yoy-32.0%~-6.8%( 中值yoy-19.4%)。2023Q4 实现扣非归母净利润-0.20~-0.03 亿元,同比转盈为亏。公司23 年获约7,500 万政府补助。


业绩超预期-主营业务稳健,内生外延并举,海外业务高增。


1)内生外延并举:内生-拳头产品ZWCAD 和ZW3D 均发布2024 新版本,产品能力进一步提升。外延-国内收购电力赛道龙头博超、海外并购CHAM,产品版图持续补足。(23 年6 月开始并表北京博超,23 年10 月开始并表CHAM)。2)国内销售网络升级:下沉中小企业+聚焦大客户,全力拓展国内外潜在商机。3)海外市场本土化战略:业绩高增。新设分支机构,在亚洲、欧洲、中东、南美等区域延揽本土化英才,海外市场显著增长(23Q1-3 海外收入yoy+71.3%)。


估值历史底部位置。我们认为,公司拥有自主可控3D 几何建模内核,处于行业领先地位,相关标杆客户进展顺利,保持CAD 国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置低于11XPS,处于历史估值底部位置。


盈利预测、估值与评级


我们调整公司23~25 年营业收入预测为8.26/10.33/12.91 亿元;调整 23~25 年归母净利润为0.60/1.10/1.73 亿元。公司股票现价对应PS 估值为10.8/8.7/6.9 倍,维持“买入”评级。


风险提示


市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险;3D 产品研发不及预期的风险;悟空平台客户反馈不及预期的风险。
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