春秋航空(601021)：预计2023年盈利21~24亿元；关注春运旺季行情

春秋航空发布2023 年业绩预告：预计2023 年归属于上市公司股东的净利润为21 亿元到24 亿元。与上年同期相比，将实现扭亏为盈。


　　预计2023 年归母净利润21 亿元到24 亿元。公司发布2023 年业绩预告：预计2023 年归属于上市公司股东的净利润为21 亿元到24 亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；预计2023 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20 亿元到23.5 亿元。考虑到2023 年前三季度公司归母净利润26.77 亿元，则2023Q4 公司净亏损约3 亿元至6 亿元。2023 年全年公司实现投入可用座位公里较2022 年和2019 年分别增长56.4%和8.6%，载运旅客人次超过2400 万人次，较2022 年和2019 年分别增长77.4%和7.8%，均创公司开航以来最高。根据公司此前公告的月度经营数据，公司2023 年平均客座率达到89%，较2019 年仅有1.4 个百分点的差距。


　　关注春运旺季。从公司客座率和盈利情况看，2023 年公司恢复进度领先行业。


　　展望2024 年，随着国际航班的进一步修复，国内市场供给过剩压力有望进一步缓解，公司客座率有望进一步上修乃至增长。短期来看：1）国内市场方面，春运民航市场有望实现量价双升，公司盈利弹性有望进一步体现。根据民航局预测，春运期间民航旅客运输量将达到8000 万人次，日均200 万人次，较2019 年春运增长9.8%，较2023 年春运增长44.9%，有望创历史新高。2）国际市场方面，随着政策面利好释放，国际航班尤其是周边地区国际航班有望进一步修复，截至上周，国际航班相较2019 年下降34.3%，其中中国至韩国航班恢复至2019 年的80%，日本航班恢复至70%，泰国航班恢复至51%。


　　维持“强烈推荐”投资评级。我们结合2023 年业绩情况、国内/国际市场恢复情况，更新盈利预测，预计公司2023-25 年归母净利润分别为22/36/44 亿元。


　　我们认为春秋航空在国内市场的优势将使得其充分受益于票价提升，公司业绩弹性有望充分显现。公司催化剂充分：1）充分受益于国内航空市场修复，恢复进度行业领先，短期关注春运国内市场；2）公司作为低成本航空龙头，2020 年以来韧性彰显，同时稳定引进运力，拓展国内市场；3）行业票价普遍上涨背景下，公司作为低成本航空龙头，具有差异化竞争优势，有望受益于低线城市航空需求增长，发展空间广阔。维持公司“强烈推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险；需求不及预期；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。

□.苏.宝.亮./.肖.欣.晨./.魏.芸./.刘.若.琮    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司