移远通信(603236)动态点评：23年业绩预告发布 物联网需求逐步回暖 公司23Q4收入环比增长12%

【事项】


　　近日公司发布2023 年业绩预告，2023 年受到全球经济环境、市场景气度等因素影响，公司全年营业收入同比有所下降，预计2023 年实现营业收入为138.37 亿元左右，同比下降约2.76%，预计2023 年归母净利润0.85 亿，同比下降86.3%。值得注意，23 年三季度以来，公司所处物联网行业下游需求逐步回暖，公司不断开拓物联网垂直应用领域，带动四季度营业收入上升，环比增长约12.02%。公司一如既往致力于为全球物联网客户提供综合解决方案，在产品战略布局上不断开拓创新，在传统模组业务基础上衍生发展新产品、新业务，2023年公司车载模组、5G 模组、智能模组、ODM、短距离模组、天线、GNSS模组等业务的营业收入均呈较好的增长趋势。当然，这些系列产品线及业务的发展在短期内仍需有较大的研发投入，同时公司为应对国际环境的变化，聘请了国内外第三方专业机构进行支持与服务，这方面投入也有所增加，因此造成公司2023 年年度净利润同比下降。


　　公司23Q4 的业务整体趋势是上行的，其中车载在Q4 预计向好，5G 车载产品逐步放量、占比不断提升，移远组织5G 平台包括R16 下一代车载平台以及车载座舱平台，获得欧洲、北美、日本、印度等头部车企定点全球项目。大颗粒市场中5GCPE 固网接入也有较好的增长趋势。


　　短距离产品线中Bluetooth、Wi-Fi 增长幅度也比较大，2024 年是Wi-Fi 7 终端设备爆发元年，公司积极推出支持Wi-Fi 7 技术的通信模组，最大传输速率达3.6Gbps。公司ODM 业务拿到了一些手持终端设备的项目定点预计24 年也会保持较快增长。公司还研发了很多覆盖新平台的智能模组，以及48tops 的智能算力模组，装配智能算力模组和高灵敏度天线的机器人可以在户外割草、泳池清洁、雪地扫雪、高精度定位等场景中应用。移远通信积极推出首款卫星通信模组，使用Inmarsat GEO 星座的L 频段，支持双向通信、低延时、全球覆盖。


　　23 年3 月份公司率先推出了RedCap 模组Rx255C 系列，8 月份获得了“RedCap 优秀产品和解决方案”奖，新兴应用场景中像机器人对延时要求比较苛刻，对于小型机器人而言装配5G 模组成本会稍高，用5GRedcap 模组会更具性价比。毛利率方面，公司会持续增加高毛利产品的出货，预计24 年毛利率会保持相对稳定，等到新业务大批量量产后，毛利率可能会提升。为应对美国联邦通信委员会FCC 调查，公司已成立专门的工作组，组织专业律师和安全专家与相关部门进行了积极沟通并提交了相关安全评估报告，移远模组产品均经过严格的网络及运营商认证、安全认证，不存在管理、控制相应区域的客户设备或者存储客户数据的可能性，目前看该事项对公司生产经营和供应体系没有造成实质性影响。


　　【评论】


　　公司从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网软件平台服务在内的一站式解决方案，公司拥有的多样性产品及其丰富的功能可满足不同智能终端市场的需求。产品广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业与环境监控、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活、医疗健康和智能安全等领域。AI 增量叠加传统物联网应用场景的复苏，推动上下游产业链条发展，AI 处理的重心向边缘侧转移是当前AI 技术发展的趋势之一，边缘AI 核心在于引入边缘侧的AI能力，进一步增强边缘侧的算力能力、连接能力。移远通信已推出多款AI 智能模组、5G+AI 模组，包括工业质检、视频会议系统、直播终端、游戏设备、计算终端、机器人、无人机、AR/VR、智能零售和安全等领域。5GRedCap 方面，公司积极推出Rx255C 系列模组，该系列优化天线数量，降低发射和接收带宽，满足了机器人、DTU、无人机、智能港口、智能电网、AR/VR 可穿戴设备、学习电脑以及其他中速移动宽带设备对传输速率的需求。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营收138.37/159.73/193.10 亿元，实现归母净利润为0.85/4.13/5.55 亿元，对应PE 为120.48/24.94/18.53 倍，维持“增持”评级。


　　【风险提示】


　　物联网行业竞争加剧风险；


　　汇率波动及美国货币政策波动风险；


　　中美科技摩擦风险。

□.邹.杰    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司