首旅酒店(600258)：经营稳步向好 23年业绩扭亏 推进高端整合

事件：首旅酒店发布业绩预告：①2023 年公司预计实现归母净利润7.7-8.3亿元，实现扣非净利润7.0-7.6 亿元，同比均大幅扭亏（22 年归母-5.82亿元，扣非-6.74 亿元），中枢值较19 年恢复度分别为90.4%和89.4%；②23Q4 预计实现归母净利润0.85-1.45 亿元，实现扣非净利润0.75-1.35亿元，同比大幅扭亏，中枢值较19 年恢复度分别为69.6%和82.6%。


　　紧抓市场复苏机遇，实现同比大幅扭亏。23 年以来，商旅出行需求恢复，休闲旅游需求高涨，公司紧抓销售契机，多措并举提升酒店盈利能力。


　　全年来看，酒店REVPAR154 元/同比+58.4%，较19 年恢复度102%；剔除轻管理的全部酒店REVPAR173 元/同比+65.1%，较19 年恢复度106.5%。23Q4 公司持续提质增效，酒店REVPAR 稳步恢复，全部酒店REVPAR138 元/同比+44.6%，较19 年恢复度91.4%；剔除轻管理的全部酒店REVPAR155 元/同比+51.2%，较19 年恢复度100.3%。


　　坚持发展为先，中高端产品加快布局。公司持续推进中高端产品迭代，优化产品结构。公司Q4 新开店340 家，其中中高端酒店新开93 家。截止23 年底公司酒店数6263 家，中高端酒店占比为27.5%，环比有所提升。品牌矩阵来看，逸扉品牌开店提速，Q4 新开业5 家，目前已进驻17 座城市，拥有35 家酒店；公司还针对年轻消费群体推出如家精选4.0产品，有序推进中高端酒店发展。


　　投资建议：公司采用轻管理模式赋能中小单体酒店，下沉市场渗透率有望提升；明星产品逸扉模型打磨成熟，高端酒店资产注入整合，品牌矩阵扩张，中高端逐步发力。根据Wind 一致预期，23-25 年公司归母净利润分别7.94/10.03/11.93 亿，1 月30 日收盘价对应PE 分别为20/16/13 倍。


　　风险因素：市场竞争加剧，门店管理风险，项目建设不及预期；业绩快报为初步核算数据，具体数据以年度报告中披露的数据为准。

□.刘.嘉.仁./.王.越    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司