广晟有色(600259)：稀土价格下滑拖累业绩 股权划转优化资源配置

事件：


　　2024 年1 月30 日，公司发布2023 年度业绩预增公告。经初步测算，预计2023 年度实现归母净利润1.8-2.2 亿元，同比减少22.52%-5.3%；扣非后归母净利润1.2-1.6 亿元，同比减少51.52%-35.35%。2023 四季度预计实现归母净利润0.14-0.54 亿元，同比变化为-29.6%至+171.5%，环比减少78.2%-16%；实现扣非归母净利润0.06-0.46 亿元，同比变化为-74.6%至+94.5%，环比减少89.4%-18.7%。


稀土价格下跌为业绩下滑主要原因


　　据中国稀土行业协会数据显示，2023 年中钇富铕矿均价从1 月份的314.5元/公斤跌至12 月份的224.4 元/公斤，跌幅达28.6%。以镨钕、镝、铽产品为代表的主要稀土产品销售均价同比大幅下滑，销售毛利额同比减少，导致公司利润同比下降。


股权划转优化资源配置


　　2023 年12 月29 日，中国稀土集团与广晟集团签署《无偿划转协议》，广晟集团将其持有的广东稀土集团100%股权无偿划转给中国稀土集团。收购完成后，中国稀土集团通过全资子公司广东稀土集团持有广晟有色129,372,517 股股份（占上市公司总股本的38.45%），成为实控人。本次划转有利于进一步深化国有企业改革，优化资源配置，践行保障国家战略资源安全责任，推动中国稀土集团对广东区域稀土资源开展专业化整合工作。


盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2023-25 年收入分别为275.1/307.8/346.8 亿元，对应增速分别为20.3%/11.9%/12.7%，归母净利分别为2.02/3.98/4.92 亿元，对应增速分别为-13.1%/97.0%/23.8%，EPS 分别为0.6/1.18/1.46 元/股，3 年CAGR 为28.4%。参考可比公司，我们给予公司2024 年35 倍PE，目标价41.3元，维持“买入”评级。


　　风险提示：稀土供给超预期；下游新需求不及预期；项目投产不及预期。

□.丁.士.涛./.刘.依.然    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司