首旅酒店(600258)：业绩符合预期 拓店低于指引

事件：


　　首旅酒店发布20 23年度业绩预盈公告，2023全年预计实现归母净利润7.7~8.3 亿元，实现扣非归母净利润7.0~7.6 亿元。


　　点评：


　　2023 全年归母净利润7.7~8.3 亿元，业绩符合预期，2023Q4 预计归母净利润0.85~1.45 亿元：2023 全年公司实现归母净利润7.7~8.3 亿元/同比2019 年-6%~-13%，扣非归母净利润7.0~7.6 亿元/同比2019年-6%~-14%；其中2023Q4 单季归母净利润0.85~1.45 亿元/较2019Q4 -12%~-49%，扣非归母净利润0.75~1.35 亿元/较2019Q4 -41%~+6%。伴随宏观经济稳中向好，商旅出行逐步恢复，公司多举措提升酒店盈利能力，实现全年业绩同比扭亏为盈。


　　全口径RevPAR（不含轻管理）2023 全年恢复率106.5%，2023Q4恢复率100.3%：2023 全年公司全口径RevPAR 154 元，全口径RevPAR（不含轻管理）173 元/恢复率106.5%；2023Q4 单季公司全口径RevPAR 138 元，全口径RevPAR（不含轻管理）155 元/恢复率100.3%；公司紧抓暑期旺季销售契机提升RevPAR，Q4 淡季公司持续提质增效促进经营。


　　全年新开1203 家，低于指引，在营酒店6263 家：2023 全年公司开/关店1203/947 家，净开256 家，其中经济型/中高端/轻管理/其他分别新开174/283/744/2 家；截至2023 年底公司在营酒店6263 家/同比+5%，经济型/中高端/轻管理/其他分别1881/1721/2645/16 家；2023Q4 单季公司开/关店340/319 家，净开21 家，关店率5.1%有所回升。


　　投资建议：伴随宏观经济修复，公司紧抓经营推动高质量发展，加大中高端开发力度、积极布局高端豪华品牌矩阵重构，品牌力有望持续提升。预计公司2023-2025 年营收77/85/90 亿元，归母净利润8.0/9.3/10.9 亿元，对应PE 20/17/15X，维持“买入”评级。


　　风险提示：高端品牌发展不及预期风险，竞争格局恶化风险等。

□.李.慧./.李.昊.臻    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司