吉祥航空(603885)公司简评报告：23年预计盈利6.8-8.8亿 24年加开增密国际航线盈利可期

事件：公司发布2023年业绩预盈公告。预计2023年年度归属于上市公司股东的净利润约为6.8 亿元至8.8 亿元，扣非后归母净利润预计为6.35亿元至8.55 亿元。其中，2023 年第四季度预计归母净利润亏损2.54 亿元至4.54 亿元。23 年盈利主要受益于行业恢复、旅客出行需求增加，公司生产经营数据较上年同期大幅增长，公司全年合并口径下可用座位公里（ASK）达4,774,056.91 万人公里、收入客公里（RPK）达3,953,250.38万人公里、乘客人数达24,639.14 千人次、客座率达82.81%，分别较上年同期增长105.79%、153.17%、141.31%、15.50%，全年利润扭亏为盈。


　　国内航线恢复较快，国际及地区航线仍有增长空间。供给侧ASK 来看，吉祥航空ASK 为47741 百万客公里，恢复至2019 年的117%，其中国内为42104 百万座公里，恢复至2019 年的126%；国际为5073 百万座公里，恢复至2019 年的74%；港澳台地区航线为563 百万座公里，恢复至2019 年的90%。需求侧RPK 来看，吉祥航空RPK 为39533 百万客公里，恢复至2019 年的114%；其中，国内航线为35518 百万客公里，恢复至2019 年的123%；国际航线为3571 百万客公里，恢复至2019年的66%；港澳台地区航线为443 百万客公里，恢复至2019 年的88%。


　　2024 年春运出行热度抬升在即，公司持续加开增密航线，织密东北亚航网。2024 年春运期间，吉祥航空共执行自上海、南京、北京、海口始发飞往东北亚方向国际航线共计14 条、每周提供近100 班前往东京、大阪、名古屋、札幌、旭川、济州岛共计6 个日韩目的地的直飞服务。


　　自2 月2 日起，吉祥航空还将恢复每周2 班上海浦东至俄罗斯海参崴的直航服务，进一步织密东北亚地区的航线网络覆盖。


　　投资建议：2023 年航空出行恢复后，节假日和暑运出行抬升公司盈利端，2024 年春运出行人数有望创新高，吉祥航空加开增密航线，国际航线增长有助于公司盈利端的抬升。我们将公司2023-2025 年归母净利润由12.3/26.5/33.2 亿元调整为7.7/22.3/29.6 亿元，以最新收盘价计算PE为35.4/12.2/9.2。维持公司“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争导致的风险；政策变动风险。

□.张.功./.张.莹    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司