广东鸿图(002101)：全年收入预计增长10%-20% 一体化压铸能力持续升级

核心观点


　　2023 年度公司预计营业收入同比增长10%-20%，实现归母净利润4.00-4.47 亿元，同比下降3.95%-14.05%，实现扣非净利润3.77-4.14 亿元，同比增长4.73%-15.01%，扣除子公司宝龙汽车股权转让影响，2023 年公司归母净利润同比上升0.73%-12.57%。公司是国内压铸企业龙头，深耕压铸业务和汽车内外饰件业务，2020 年以来经营管理的变化已传导至业绩层面。看好公司一体化压铸的卡位优势，以及经营管理改善带来的业绩稳步提升，预计2024-2025 年公司归母净利润4.68、5.13 亿元，对应当前PE 为17X、15X，维持“买入”评级。


　　事件


　　公司发布2023 年业绩预告。公司预计2023 年度营业收入同比增长10%-20%；实现归母净利润4.00-4.47 亿元，同比下降3.95%-14.05%；实现扣非净利润3.77-4.14 亿元，同比增长4.73%-15.01%。


　　简评


　　全年收入预计增长10%-20%，扣非净利润同比提升。2023 年全年公司预计营业收入同比增长10%-20%；实现归母净利润4.00-4.47 亿元，同比下降3.95%-14.05%；实现扣非净利润3.77-4.14 亿元，同比增长4.73%-15.01%。Q4 单季度预计实现归母净利润0.91-1.38 亿元，同比下降15.74%-增长27.78%；扣非净利润0.94-1.31亿元，同比下降10.48%-增长24.76%。公司全年业绩变动受到2022年完成宝龙汽车股权转让、并入鸿图奥兴业绩以及2023 年增持四维尔丸井股份等事件影响。其中，宝龙汽车股权转让增加2022年公司投资收益6828.63 万元，股权出售贡献净利润占净利润总额比例达15.96%，若剔除该事项的影响，2023 年归属于上市公司股东的净利润同比上升0.73%-12.57%；鸿图奥兴2022 年净利润-0.21 亿元，公司于2022 年8 月并表，2023 年鸿图奥兴相较2022 年同期增加7 个月经营性业绩；同时，公司在2023 年1-2月比2022 年同期增加对四维尔丸井（广州）汽车零部件有限公司50%持股比例，归母净利润相应增加。公司核心客户拖累业绩，东风日产、东风本田、广汽本田、广汽丰田、一汽丰田2023 年度合计销量371.85 万辆，同比下滑-10.61%；Q4 核心客户合计销售109.8 万辆，同比增长14.78%，环比增长14.89%。随着新项目、　　新客户逐步落地，公司克服行业竞争加剧等不利因素影响，实现经营业绩提升。


　　产能以“全国布局，全球布点”为目标，16000T 超大型压铸机顺利进场。公司专注压铸和内外饰业务，经营管理迎来新拐点。（1）压铸业务方面，2023 年完成7000T 智能压铸单元的导入及全球最大吨位12000T超大型智能压铸单元的投产使用，并成功导入16000T 超大型压铸设备，目前公司已成功试制多款超大型一体化铝合金压铸结构件。公司生产基地形成全国布局（华南、华中、华东、西南、华北）、全球布点（北美、欧洲），客户全面覆盖日系、美系、欧系、华系等传统优质汽车制造企业、造车新势力以及跨界高科技巨头，包括本田、日产、丰田、通用、克莱斯勒、福特、吉利、长城、特斯拉、比亚迪、小鹏汽车、蔚来汽车、宁德时代等，客户群结构优良且业务量稳定。（2）内饰业务方面，2023 年持续推进在发光内饰、智能中控触控产品、智能化产品（B 柱、前脸、座舱）的技术研究和工艺开发，承接多项发光外饰件、智能高端内饰件等项目。


　　投资建议


　　公司是国内压铸企业龙头，深耕压铸业务和汽车内外饰件业务，2020 年以来经营管理的变化已传导至业绩层面。看好公司一体化压铸的卡位优势，以及经营管理改善带来的业绩稳步提升，预计2024-2025 年公司归母净利润4.68、5.13 亿元，对应当前PE 为17X、15X，维持“买入”评级。

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