杰瑞股份(002353)：海外市场屡获突破 扣非净利+13%

2023 年营收同比增长21.94%，维持“增持”评级公司发布业绩快报，2023 年实现营收139.13 亿元，同比+21.94%；归母净利润达24.61 亿元，同比+9.61%；扣非归母净利润为23.93 亿元，同比+12.56%。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为24.61/30.08/33.66 亿元（前值27.3/32.2/37.1），同比分别为+9.6%/+22.2%/+11.9%，对应2023-2025 年PE 分别为10/8/8 倍。可比公司24 年Wind一致预期PE 均值为12 倍，考虑公司海外布局持续取得成效，维持给予公司24 年12 倍PE，目标价35.28 元（前值37.68），维持“增持”评级。


　　2023Q4 单季度扣非归母净利润同比+23.08%


　　2023 年前三季度公司实现营收87.56 亿元，归母净利润15.64 亿元，扣非归母净利润15.29 亿元。据2023 年业绩快报计算，2023 年Q4 单季度公司实现营收51.57 亿元，同比+20.04%；实现归母净利润8.97 亿元，同比+19.6%；实现扣非归母净利润8.64 亿元，同比+23.08%。根据业绩快报，公司在2023 年各业务板块均取得突破，通过拼抢订单、严抓生产、保障交付、促进回款，使新增订单、营业收入、净利润同比均保持增长。


　　中国能源行业高质量发展先锋军，多领域持续突破2023 年公司在多领域持续突破，中国能源行业高质量发展先锋军：1）传统油气领域持续深耕，推动全球油气资源绿色、高效开发：压裂设备、固井设备等领域市占率保持第一；发布了全球首台连续工况8000 型电驱压裂撬；自主研发国内首台大功率电驱固井车。2）气体利用领域不断突破，守护国家能源安全：国内首个注采一体、一缸两段离心机组成功投产；为国内最大天然气储气库提供动力“心脏”。3）新能源领域强势崛起，推动全球能源可持续发展：设计锂电池资源化循环利用设备，加速退役锂电池循环利用，与多位合作伙伴签约相关项目。


　　进入北美高端油气市场，维持“增持”评级


　　公司作为民营油服龙头，将核心产品电驱压裂成套装备成功打入北美高端市场，凸显产品国际竞争力。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为24.61/30.08/33.66 亿元，同比+9.6%/+22.2%/+11.9%，对应2023-2025 年PE 分别为10/8/8 倍。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为12 倍。考虑公司海外战略布局持续取得显著成效，维持给予公司24 年12 倍PE，目标价35.28 元（前值37.68），维持“增持”评级。


　　风险提示：原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。

□.倪.正.洋./.邵.玉.豪    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司