龙芯中科(688047)公司简评报告：短期业绩承压 长期关注服务器&GPGPU业务进展

事件：1月3 0 日，龙芯中科发布2023 年度业绩预告，根据公司财务部门初步测算，预计2023 年全年实现营收5.1 亿元左右，归母净利润-3.1亿元左右，扣非归母净利润-4.2 亿元左右。


　　营收方面，公司业务主要有解决方案、工控、信息化三部分，上半年分别实现营收1.6/1.1/0.4 亿元，同比+86.9%/-37.1%/-54.8%，共计3.1 亿元。公司预计2023 年全年实现营收5.1 亿元左右，同比-31.2%。营收出现大幅下滑，一方面是由于整体宏观环境不利、半导体行业周期变化等外部环境因素；另一方面，公司传统优势工控领域因客户内部管理事宜导致业务停滞，信息化电子政务市场处于调整期导致公司业务没有放量，叠加市场竞争不断加剧，公司业务开展短期受挫。


　　盈利方面，公司预计2023 年实现归母净利润-3.1 亿元左右，较去年同期减少3.6 亿元；扣非归母净利润-4.2 亿元左右，较去年同期减少2.6 亿元。成本上，信息化领域产品的销量下降导致固定成本分摊增高，叠加开拓市场下，部分产品销售价格承压，公司毛利率较上年同期有较大下降。费用上，公司加大研发投入，连续实现多线程技术、片间互连技术、GPGPU 技术的突破，持续进行应用生态的改善，公司期间费用率有所上升。此外，2023 年公司符合损益确认条件的政府补助低于上年同期，部分客户的回款低于预期导致信用减值损失较上年同期增加较多。


　　短期营收承压，长期关注服务器新品进展和GPGPU 研发进度。2022 年公司推出3C5000 产品正式拓展服务器业务之后，持续进行产品打磨，促进性价比的提升。24 年1 月公司表示，3C6000 已经交付流片。6000系列服务器产品性能提高一倍的同时成本更低，在开放市场将具备竞争力。此外，公司第二代自研图形处理器核LG200 支持图形加速、科学计算加速、AI 加速，将集成在计划24 年一季度流片的2K3000 中，基于2K3000 的GPGPU 技术及3C6000 的龙链技术，24 年公司亦将进行专用GPGPU 的研发。


　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年收入分别为5.1/7.3/10.5 亿元，同比增长-31.1%/43.8%/43.1%，调整归母净利润分别为-3.1/-1.4/1.0 亿元，维持 “买入”评级。


　　风险提示：产品研发不及预期，国内外政策调整风险，国产替代进度不及预期，市场竞争加剧。

□.何.立.中    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司