继峰股份(603997)2023年年度业绩预告点评：2023Q4业绩符合预期 座椅业务长期成长可期

事件：公司发布2023 年年度业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润1.61 亿元至2.40 亿元，同比扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润1.67 亿元至2.46 亿元，同比扭亏为盈。公司2023 年业绩整体符合我们的预期。


　　2023Q4 业绩符合预期，全年业绩实现同比扭亏。公司2023 年全年预计实现归母净利润1.61 亿元至2.40 亿元，同比实现扭亏。其中，若按照业绩预告范围的中值计算，公司2023Q4 单季度实现归母净利润0.47 亿元，同比扭亏，环比下降35%。全年来看，营收端受益于全球主要汽车市场的需求复苏，叠加公司新产品乘用车座椅年内实现量产并贡献收入，公司预计其2023 年营收将超过200 亿元；利润端，受益于公司整合措施持续深化，叠加海外能源价格、原材料价格以及运费下降等因素，在乘用车座椅费用增加的情况下，公司整体仍实现了扭亏为盈。


　　格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务，公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前，公司已经累计获得了多个新能源汽车座椅定点，并在2023 年上半年实现了乘用车座椅的正式量产。随着后续各主机厂陆续完成验厂，公司乘用车座椅新定点可期，长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。


　　盈利预测与投资评级：考虑到海外业务仍在减亏中，叠加乘用车座椅业务的相关费用支出，我们将公司2023-2025 年归母净利润的预测调整为2.01 亿、5.67 亿、10.54 亿（前值为3.01 亿、7.13 亿、11.14 亿），对应的EPS 分别为0.17 元、0.49 元、0.91 元，2023-2025 年市盈率分别为59.69 倍、21.14 倍、11.38 倍，考虑到公司正大力开拓乘用车座椅业务，成长空间广阔，因此维持“买入”评级。


　　风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。

□.黄.细.里./.刘.力.宇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司