中科创达(300496)：“大模型+机器人”打开新增长极 强势回购助力“质量回报双提升”

全面启动操作系统+端侧AI 战略。公司率先发布端侧运行130 亿参数模型，在端侧设备上实现了LLaMA2 130 亿参数模型的稳定运行；AI 技术与智能手机的融合，为图形图像，语音交互，手机助手等多个场景带来全新的用户体验和应用创新；AI PC 解决方案帮助OEM 厂商可以快速推出功能全面且性能卓越的AI PC 产品。我们认为公司在坚持以操作系统产品和技术为核心主业的同时，全面启动操作系统+端侧AI 的全面战略升级。


　　不断发力机器人业务，拥抱软件定义机器人时代。 根据公司官网，谷歌RT-2已经形成通用机器人操作系统的雏形，软件定义机器人正在发生。过去很多功能性的机器人主要靠的是小算力、小算法，诸多算法。而一旦走到了Transformer 结构就会实现多传感融合、多算法模型通过一个模型实现多任务、数据标注简单易用、数据可以自主学习等等， 使得软件迭代非常迅速。


　　2023 年9 月27 日，“晓悟智能”成立，晓悟智能是公司全资子公司，未来以机器人事业为核心。公司持续将机器人事业的产品、技术、团队等综合资源进行战略整合，不断深耕AMR、叉车机器人、复合机器人等全系列产品。同时，公司提供智能机器人解决方案，针对高端、中端和低端机器人产品，基于Qualcomm? 404/626/845/865 平台，提供了不同算力的核心模组（SOM），配套的操作系统、开发工具包和服务，适用于工业、服务、消费产品等领域的机器人产品需求。


　　CES2024：发布魔方大模型全场景应用产品。2024 年1 月9 日，在CES 展会上，公司亮相多款魔方大模型的产品和应用。（1）生成式AI 赋能的智能座舱—魔方汽车解决方案：基于最新一代智能座舱e-cockpit 8.0 实现了大模型上车。搭载个性化的VPA 数字人及汽车专业知识库，能够基于流畅的自然语言交互提供智能场景推荐。（2）魔方AI PC 解决方案：包括硬件开发板、参考设计，Windows 系统的调优适配，端侧量化裁剪后的大模型及私有知识库等多款应用，使OEM 厂商可以快速推出功能全面且性能卓越的AI PC。（3）魔方机器人解决方案：已实现基于高通机器人RB5 平台以及QCM8550 平台的离线模型部署，提升边缘侧数据处理效率，使AMR 能够在不依赖于网络环境的条件下实现更自然的语言交互。（4）魔方数字人解决方案：通过对大模型的压缩剪枝量化，使得模型推理及数字人渲染可以同时运行在边缘侧，有效缓解数字人“呆滞”的问题，提升互动性。


　　强势回购，推动落实“质量回报双提升”行动方案。根据公司《关于公司推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告》，公司于2023 年9 月7 日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用自有资金不低于人民币3000 万元（含）且不超过人民币5000 万元（含）以集中竞价交易方式回购股票。回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励。截至2024 年1 月31 日，公司累计回购公司股份数量为33.51 万股，占公司总股本的0.07%，已使用资金总额为2212.45万元。公司着力推动落实“质量回报双提升”行动方案：


　　（1）不忘根本，树牢回报投资者理念：公司坚持以人民为中心的价值取向，坚持以投资者为本，牢记亿万中小投资者对我国资本市场30 多年发展的贡献。加强企业文化建设，诚实守信经营，积极履行社会责任。公司将发挥自身技术、人才优势，汇聚社会正能量，以积极的行动诠释公司的责任与担当。


　　（2）坚守创业初心，深耕操作系统核心技术, 赋能智能产业发展：作为全球领先的操作系统产品和技术公司，2008 年创业伊始，公司创始团队把握移动操作系统的新兴之势，运用技术研发的核心能力迈入高速发展的市场，也从此奠定了移动互联网时代的快速增长。公司坚守创业的初心以及“技术为本，生态为王，坚定全球化”的秉承，并推动公司的操作系统产品和技术全面赋能智能手机、智能汽车、智能物联网等多个智能应用和场景。


　　（3）以创新为引领，推进人工智能应用和产品发展，与崭新的计算革命同行：在坚持以操作系统产品和技术为核心主业的同时，公司以创新为引领，持续增强公司的核心竞争力，时刻与崭新的计算革命同脉相连。


　　（4）夯实治理，提升规范运作水平：公司将不断夯实公司治理基础，建全内部控制制度，促进“三会一层”归位尽责。


　　（5）完善信披，坚持以投资者需求为导向：公司将继续严格遵守法律法规和监管机构规定，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务。公司将严格执行股东分红回报规划及利润分配政策，将继续根据所处发展阶段，统筹业绩增长与股东回报的动态平衡，增加现金分红频次、优化分红节奏，持续提升股东回报水平，落实打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制。


　　盈利预测与投资建议。我们认为公司紧密围绕AI 的时代机遇和计算革命，有望成为操作系统和端侧AI 龙头。2023 年，公司进入了大模型带来的颠覆性创新时代，全面启动操作系统+端侧AI 的全面战略升级。公司已经率先发布了端侧运行130 亿参数模型，在端侧设备上实现了LLaMA2 130 亿参数模型的稳定运行。在2023 年12 月由中国信通院主办的“2023 年度内容科技与元宇宙产业大会”上，中科创达魔方大模型上榜，顺利通过信通院可信AIGC 大语言模型基础能力评估，成为首批获得可信证书的AI 企业。公司将AI 核心能力不断与各种端侧设备融合，推动AI 和端侧产品创新的不断涌现。我们预测，公司2023-2025 年营业收入分别为50.43/61.56/78.25 亿元，归母净利润分别为6.60/8.83/11.87亿元，对应EPS 分别为1.43/1.92/2.58 元。参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2024 年动态PE35-45 倍，6 个月合理价值区间为67.20-86.39 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示：机器人行业进展不及预期，智能网联汽车行业推进不及预期，AI 技术进展不及预期，行业政策风险。

□.杨.林./.杨.蒙    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司