深度*公司*曲江文旅(600706)：全年达成扭亏 景区收入增势良好

公司发布2023 年年度业绩预告，随所管理的多个景区和餐饮酒店等业务收入增长明显，公司利润实现扭亏为盈，我们维持增持评级。


　　支撑评级的要点


　　市场复苏，带动利润实现扭亏为盈。据公司业绩预告，23 年全年预计实现归母净利润1700~2300 万元，去年同期为亏损2.49 亿元，实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润-1000~-400 万元，相较去年亏损2.61 亿元显著减亏。四季度通常为西安旅游淡季，同时多类费用成本集中确认，导致四季度利润表现不佳。四季度公司实现归母净利润/扣非归母净利润-4533~-3933 万元/-5024~-4424 万元，相较22 年四季度的-1.49/-1.46 亿元减亏明显。


　　旅游市场持续回暖，24 年国内游预期增势延续。据公司预告，23 年全年大唐芙蓉园、海洋极地公园等核心景区，以及酒店餐饮、体育赛事等收入在市场回归正常后收入实现良好增长。24 年元旦，西安曲江旅游资源仍保持较高吸引力，据西安文旅局，元旦期间西安旅游订单同比增长395%，曲江新区接待游客共111.52 万人次，实现旅游综合收入5 亿元，公司所管理的大唐不夜城等核心景区也是当地重要旅游目的地，在出行需求持续增长的背景下，地缘优势或有望持续赋能公司经营水平。此外，据中国旅游研究院预测，24 年全国旅游收入和人次有望持续增长，预期分别同比+22.45%/+24.48%，增长空间较好。在此背景下，公司有望进一步紧抓时代机遇，凭借其资源禀赋优势，在旅游资源供给上提质升级。


　　估值


　　公司全年顺应出行需求复苏，业绩实现扭亏为盈，且未来修复和增长空间依然存在。结合公司业绩预告及四季度经营数据，我们调整23-25 年EPS 预测为0.09/0.25/0.34 元，对应市盈率为136.2/47.1/35.3 倍,维持增持评级。


　　评级面临的主要风险


　　应收账款及坏账风险、宏观环境变化风险、文旅消费需求复苏不及预期。

□.李.小.民    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司