扬杰科技(300373)：回购彰显发展信心 景气企稳业绩有望迎拐点

事件概述：


　　公司近日发布《关于回购公司股份进展暨“质量回报双提升”行动方案的公告》，截至2024年1 月31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2013800股，占公司目前总股本的0.3709%，最高成交价为37.00 元/股，最低成交价为33.60 元/股，成交总金额为71646152.56 元（不含交易费用）。


　　回购彰显管理层信心，激励提升员工积极性


　　公司于2023 年8 月18 日召开2023 年第二次临时股东大会，审议通过了此次回购相关的议案。公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，彰显了公司管理层对企业发展的长期信心。议案中提及，此次回购股份用于实施员工持股计划或股权激励，有利于激发员工积极性，利好公司长期发展。


　　下游消费&工业复苏，公司毛利企稳现拐点


　　23Q3 公司营收环增近8%，主要系：1）汽车电子、新能源业务持续增长；2）消费&工业需求逐步复苏。由于高毛利汽车电子业务快速增长，叠加消费&工业需求复苏，公司稼动率改善，带动23Q3 毛利率环增2.8pcts 至32.28%，为22Q4 以来首次环增，业绩修复曙光初现。23Q4 国内消费电子持续复苏态势——当季智能手机出货量结束了连续10 个季度下滑，同比增长1.2%（据IDC 数据），首次实现反弹——消费电子复苏有利于公司在23Q4 保持23Q3 以来的复苏态势。


　　海外市场去库接近尾声，双品牌战略有利于把握海外需求增长24H1 海外市场去库存周期有望接近尾声，后续补库有望释放更多需求。在中国和亚太市场，公司主推“YJ”品牌；在欧美市场，扬杰科技主推“MCC”品牌。MCC 有较完善的海外渠道，在海外市场去库结束后的补库周期中有望充分把握需求增长。


　　投资建议


　　我们预期公司2023-25 年营收为55.4/69.4/83.3 亿元，归母净利为9.0/11.0/15.0 亿元（此前预期2023-25 年净利为9.2/12.5/15.8 亿元，预测调整主要系2023 年功率景气下行持续时间超预期、利润承压），对应PE 为21/17/12X，估值性价比显著。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　海外拓展不及预期；景气复苏不及预期；新产品开发、推向市场不及预期。

□.王.芳./.杨.旭./.游.凡    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司