行动教育(605098)公司点评：董事长增持彰显发展信心 郎酒续签彰显大客户战略成效

具体事件：2024 年1 月31 日，公司董事长、总经理李践先生通过集中竞价交易方式增持公司股份2 万股，占公司已发行股份的0.0169%，增持金额76.46 万元。自2023Q4 起，李践先生累计增持公司股份8.21 万股，占公司已发行股份的0.07%，目前李践先生合计约持有公司股份3695 万股，占公司已发行股份的31.29%。增持计划彰显李践先生对公司长期投资价值的认可，同时也凸显其对公司远期发展的决心和信心。


　　大客户战略成效显著，大订单带动收入同比持续增长。2023 年起公司深入执行大客户战略，董事长牵头大客户战队周度培训与复盘，客户拓展效率稳步提升。2024 年1 月27 日，公司公告与四川郎酒继2023 年签订战略合作后再度续签千万级合作协议，公司向郎酒提供《大营销管控》入企辅导咨询项目，双方成立专门项目组有望长期合作，充分体现大客户战略成效。截至23Q3，公司已与波司登、名创优品、纳思达等149 家行业/区域龙头达成合作。大客户订单叠加2023 年市场需求快速恢复，公司业绩持续高增，公司预计2023 年营收6.5~6.9 亿元，同比+44%~53%；归母净利润2.1~2.4 亿元，同比+89%~116%；归母扣非净利润2~2.2 亿元，同比+101%~121%。


　　收款端保持高成长，奠定持续高增长基础。高报道率+高新训比例支撑公司收款流水保持高成长，2023Q1~Q3 收款（销售商品、提供劳务收到的现金）5.9 亿元，同比+82.43%，相较2021 同期+33.15%，截止2023Q3账面合同负债8.76 亿元，我们预计2024 年业绩延续高增长。


　　实效型商学院领导者，打造差异化竞争优势。1）教研模块全面：“制片厂模式”体系标准化教研，覆盖模块全面，课程内容随行业需求持续丰富；2）优质师资强化教学水平：自有全职导师具备头部企业核心高管背景，实战经验丰富，合作海外顶级商学院名师打开市场知名度；3）销售人效持续领先：自建销售团队规模持续扩张，精选人才和培育人才的高质量体系支撑人效持续领先行业；4）品牌力持续加强：大量新学员来自口碑推荐，品牌影响力上涨助力大客户数量增长与客户粘性提升。


　　投资建议：我们持续看好低估值+逆周期+高股息的公司未来发展，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.2/2.8/3.6 亿元， 同增93.6%/30.0%/29.3%，现价对应PE 21.3/16.4/12.7 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：经济形势或对需求端产生影响，市场竞争加剧，客户拓展不及预期等。

□.顾.晟./.刘.书.含    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司